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家用电器行业研究报告:申港证券-家用电器行业周报W41:中央空调深入家用国内龙头地位初成-191013

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2019-10-14 14:25:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,889 KB 分享者: 145****731 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资摘要:
  本周板块表现:本周沪深300指数上涨2.5%,申万家用电器指数上涨2.9%,高于沪深300指数0.4pct,位列申万28个一级行业涨跌幅榜第8位,较上周而言,市场整体上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为16.0倍,位列申万28个一级行业的第22位,估值仍处较低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  原材料市场,大家电主要原材料冷轧板、铜价格本周上涨,冷轧板上涨0.2%,铜价上涨2.3%,铝价格本周下跌0.23%。地产市场,主要城市商品房市场成交面积短期震荡。上周成交面积一线同比上涨1.0%,二线同比上涨28.4%,三线同比上涨20.5%
  每周一谈:中央空调深入家用国内龙头地位初成
  伴随住宅面积扩大、空调刚需普及及消费水平提升等因素,中央空调由传统商用市场逐正向家用端快速发展。
  中央空调规模已近千亿,家用需求飞速扩张。2018年中央空调内销总额达861亿元,6年CAGR达8.9%,2018年保持10%稳健增速。其中家用市场需求量呈井喷式增长,11-17年家用需求CAGR高达42.1%,至2017年家用需求占比已达50.7%,市场结构向家用端深刻改变。
  工程端渠道扩张助力中央空调逆周期成长。
  尽管因2018年经济承压导致整体市场增速收窄,零售端增速下滑达-7.1%,但工程端规模以564亿元主导地位保持13.2%增速提振整体市场。
  工程市场提升与中央空调的精装修配置率快速提升密切相关。精装地产市场自身具备穿越周期属性,2018年精装开盘量增速达59.9%。同时因中央空调与精装流程、消费定位契合,配置率持续提升,至2018年已达21%,带动产品配套规模增速至119%,强势推动整体产品市场成长。
  国内品牌竞争优势逐步体现,规模、技术地位初成。
  国内家电系占据规模领先优势。目前阵营中国内家电主要品牌占比38.2%,超越日韩系、欧美系、国内冷水机组系,构筑品牌规模优势。
  格力、美的形成龙头地位。2018年格力、美的市占率为15.5%、13.1%,与大金共为超百亿的第一梯队。而伴随欧美、日韩系后续退坡,国内品牌优势将进一步强化。
  海尔综合测评夺冠,国内技术积累形成。据信息化和产业发展部的综合测评,海尔产品以81.5分超越大金、日立夺冠,侧面证明国内品牌产品技术积累已成,后续家电龙头竞争地位提升值得期待。
  投资策略及组合:中央空调家用市场持续提升下为国内家电品牌带来市场红利,工程渠道模式更助力家电龙头集中度提升,当前规模优势、技术基础已成下龙头竞争优化确定性较强。推荐组合:美的集团、海尔智家、格力电器、九阳股份、老板电器各20%。
  风险提示:原材料价格大幅波动;国际环境大幅恶化;地产修复不及预期。
  

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