投资摘要：
　　本周行情回顾：上证指数上涨1.42%，深证成指上涨1.23%，申万通信指数下跌0.16%，位列申万28个一级行业涨幅榜第23位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前通信板块TTM市盈率为38.40倍，位列申万28个一级行业的第3位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　每周一谈：5G前传光模块价量齐升25GCWDM彩光模块获青睐
　　光模块在移动通信网络前传中的应用最早来源于光纤拉远技术，通过光模块、光纤连接基带单元和射频单元，可有效降低射频功率的损耗并节省机房资源。
　　5G时代，更宽的频段和更高的通道数使得前传、中传和回传所需要光传输能力进一步提高。光模块速率需求从4G的10G提高至25G。
　　5G网络信号带宽和天线通道数数十倍增加，CPRI协议下的接口带宽需求过高，相应光模块价格高企。eCPRI协议可大幅降低前传带宽的要求。5G光模块接口带宽需求从CPRI的100G下降至eCPRI的25G，现已成为运营商和设备商的5G前传主流选择。
　　由于传输带宽需求的增长，并综合考虑性价比5G基站前传的光模块需求从4G的6个10G提高到12个25G。
　　1对25G光模块仅支持承载1个100M 5G载波。因此，对于中国移动2.6GHz 160M设备和电信、联通共建共享3.5GHz 200M设备，均需要2对25G光模块。即单站共需求12个25G光模块用于5G前传。
　　基带单元集中化部署（CRAN）的方案代替过去基带单元分布式部署的方案，可有效节约分散的机房资源，降低OPEX。我们预计在5G建设初期，发达省份将有约50%的基站采用CRAN方案部署，即约全网40%的基站设备将采用CRAN。
　　CRAN方案也并非十全十美，在节约了机房资源后，也带来了光纤消耗加大的问题。相对应的，CRAN场景下，在5G前传中引入CWDM波分复用，可大幅降低对光纤的消耗。
　　CWDM相比LWDM技术成熟度相当，成本低，可以和现网4G复用光纤。25G光模块12波可用，前6波技术成熟价格低，现网4GCRAN采用CWDM。我们认为，未来运营商在5G中会采用25GCWDM彩光模块作为5GCRAN波分复用方案。
　　本周观点：5G在前传上使用的光模块在传输速率和使用数量上都得到了提高。光模块速率要求从4G的10G提高到了25G。单站的光模块用量也从4G的6个提高到了12个。我们认为，考虑到电联的共建共享及广电加入运营商竞争，2020年我国5G基站建设量将达到60-80万站，25G前传光模块需求将达到720万-960万个。另外，随着运营商CRAN部署需求的提高，会带来对波分复用彩光模块需求的增长，25GCWDM彩光模块有望成为主流。
　　随着后续5G建设规模的进一步扩大，光模块供应商有望持续收益。建议关注前传光模块核心供应商：华工正源、中际旭创、光迅科技、铭普光磁、新易盛。
　　风险提示：5G前传光模块领域市场竞争激烈，设备商光模块订单不及预期。