投资要点
　　9月新能源车同比-31%，环比+3%：合格证数据，2019年9月新能源车产量7.64万辆，同比减少31%，环比增长3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车产量6.97万辆，同比减少25%，环比增长1%，其中纯电乘用车产量5.92万辆，同比下降12%，环比增1%；客车相较上月有明显回升，完成产量0.38万辆，同比减少56%，环比增长42%；专用车产量0.29万辆，同比减少68%，环比增加31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年1-9月电动车累计产量83.26万辆，同比增长25%；乘用车累计生产75.08万辆，同比增31%；客车累计生产5.05万辆，同比下降1%；专用车累计生产3.12万辆，同比下降25%。
　　9月装机电量为3.95gwh，同比下降31%，环比增加9%。2019年1-9月累计装机电量为42.31gwh，累计同比增长47%。其中，9月磷酸铁锂同比下降59%，环比回升22%：9月铁锂装机电量为0.95gwh，同比下降59%，环比回升22%，占比24%；2019年1-9月磷酸铁锂累计装机电量11.84gwh，同比增长9%，占比为28%。三元环比微降4%：9月三元装机电量2.63gwh，同比下降13%，环比下降4%，占比67%；三元2019年1-9月累计装机电量为27.64gwh，同比增长67%，占比65%；锰酸锂9月装机电量为0.03gwh。
　　从电池厂商看，宁德时代9月装机电量2.21gwh，同比降11%，环比降10.1%，单月市占率达到55.8%。其次比亚迪9月装机电量0.47gwh，同比下降70%，市占率11.9%。第三名为中航锂电，装机电量0.26gwh，同比提升275%，单月市占率6.5%。
　　2019年1-9月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、国轩高科和比亚迪，三家合计占据87.2%的市场份额，市场集中度高。三元市场前几大厂商为CATL，比亚迪，中航锂电，欣旺达和力神，共占据83.3%的市场份额。
　　从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。9月乘用车装机电量为3.03gwh，环比提升3%，同比下降8%，占比下降至77%；专用车装机电量0.19gwh，同比下降66%，环比提升10%，占比提升至5%；客车0.74gwh，同比下降60%，环比增长39%，占比提升至19%。
　　投资建议：国内市场短期排产已恢复至上半年高点，Q4有望迎来冲量，全年销量预计140万辆，而2020年预计政策层面将存在放松可能，toB市场仍有增量，而ToC市场20年为拐点，仍维持2020年200万辆预期，且21年后双积分考核趋严，有竞争力车型大量推出，电动车渗透率将不断提升，预计到2025年国内市场渗透率有望达到20%。海外方面，各大电动化平台相继推出，包括大众MEB平台、宝马、戴姆勒EQC等，新车型ID.3、Taycan订单量充足，足见消费者对电动车认可，2020年将为海外电动化元年。重点推荐各环节龙头：电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）；中游材料龙头（璞泰来、星源材质、新宙邦、科达利、当升科技、天赐材料；恩捷股份、杉杉股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂（华友钴业，天齐锂业）。
　　风险提示
　　电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。