核心观点
　　要闻回顾&下周关注——上周（9月23日至30日）重要新闻：1）财政部发布《金融企业财务规则（征求意见稿）》，要求拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19年10月26日前，此稿仍处于社会公开征求意见阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）银保监会、央行发布《2019年中国普惠金融发展报告》。2）央行货币政策委员会召开2019年第三季度例会。3）央行在香港成功发行100亿元人民币央行票据。重要公司公告：中国银行完成400亿人民币二级资本债券；江苏银行在全国银行间债券市场完成发行200亿二级资本债券；工商银行拟在境内非公开发行优先股，金额不超过700亿人民币；财政部将其持有的交行、农商、工行股权的10%一次性划转给全国社会保障基金理事会持有。下周关注：周二，中国9月新增人民币贷款和社会融资规模数据披露；周四，美联储公布9月货币政策会议纪要。
　　行情与估值回顾——上周（9月23日至9月30日）银行指数跑赢大盘，防御性凸显。1）上周申万银行指数下跌0.18%，同期沪深300指数下跌3.08%，银行板块跑赢沪深300指数290bps，在28个申万一级行业中排名第1；2）细分板块中，国有行涨跌幅较大，指数下跌0.74%，股份行跌幅最小，指数下跌0.07%，城商行指数跌幅居中，下跌0.16%；3）个股方面，涨幅前三为宁波银行（4.35%）、南京银行（3.74%）、常熟银行（2.92%），涨幅较低的为紫金银行（-6.33%）、西安银行（-4.89%）、青农商行（-4.79%）。银行股估值仍偏低。上周银行板块整体PB为0.84倍，沪深300成分股为1.45倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。涨幅前三的宁波银行、南京银行、常熟银行的PB分别为1.87倍、1.01倍、1.29倍。涨幅较低的紫金银行、西安银行、请农商行的PB分别为1.76倍、1.42倍、1.50倍
　　利率与汇率——上周货币市场利率有所上升，信用市场利率平稳。银行间市场7天回购利率上升622bps至13.12%，货币市场流动性有所收紧；6个月期长三角及中西部直贴利率基本持平，信用市场流动性保持平稳，企业短期融资成本维持平稳。9月21日至9月27日央行累计开展2100亿元逆回购操作，并有1900亿元逆回购到期。9月30日未展开逆回购操作。上周人民币较美元贬值。上周美元兑人民币(CFETS)收于7.148点，较前一周末变化0.0579点；美元兑离岸人民币收于7.1411点，较前一周末变化0.0206。在岸-离岸人民币价差变化373点至69点。
　　投资建议与投资标的
　　我国主要宏观经济指标保持在合理区间，经济增长保持韧性，但仍有下行压力。以区域经济的资源优势为立足点，中小行可加强防范风险控制，提升未来资产收益及资产质量。零售业务可在非息收入和利息业务方面共同提升银行业绩。个股方面，建议关注常熟银行(601128，买入)、兴业银行(601166，未评级)、招商银行(600036，增持)、建设银行(601939，未评级)。
　　风险提示
　　经济下行压力加大，降息挤压净息差，贸易战态势恶化。