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家用电器行业研究报告:申港证券-家用电器行业周报W40:由精装修住宅配置看家电工程渠道发展-191007

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2019-10-08 16:43:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,845 KB 分享者: lib****go 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资摘要:
  本周板块表现:本周沪深300指数下跌1%,申万家用电器指数下跌0.3%,高于沪深300指数0.7pct,位列申万28个一级行业涨跌幅榜第4位,较上周而言,市场整体有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为15.5倍,位列申万28个一级行业的第22位,估值仍处较低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  原材料市场,大家电主要原材料冷轧板、铜、铝价格本周下跌,冷轧板下跌0.1%,铜、铝价格本周分别下跌0.6%、1.3%。地产市场,主要城市商品房市场成交面积短期震荡。上周成交面积一线同比下跌2.2%,二线同比上涨12%,三线同比上涨8.1%。
  每周一谈:由精装修住宅配置看家电工程渠道发展
  伴随精装修模式占比增长,精装住宅增长波动、不同家电品类关联程度、精装中家电品牌竞争,均对下游家电产业发展带来影响。
  政策推动下2016年后精装修产业快速发展。
  2013年其国务院政策推进精装市场走向标准化、精确化。2016年住建部和住建厅先后发布规范章程,建立行业标准及具体要求。至2017年住建部十三五规划明确2020年全装修占比达30%的目标,精装趋势确立。
  精装房2016年后开盘量快速提升。2016-2018年精装修开盘量增速达40.3%、37.1%、59.9%。2018年精装渗透率达27.5%。19H1开发商数、开盘项目数、开盘量再度高增42%、28%和17.3%。
  精装中各家电配置差异显著,烟灶普及,空调、智能家居关联度持续提升。
  横向看,烟灶配置普及,智能家居空调等次之,冰洗电视配置率尚低。19H1烟灶配置率达98.7%/95.7%全面配置普及;热水器、空调、智能家居等配置率在20-80%之间;冰洗电视等及洗碗机净水器等产品配置率在20%以下。精装配置率层级与家电品类发展阶段、硬装关联度密切相关。
  纵向看,空调、智能家居、洗碗机等配置增速爆发,工程市场潜力巨大。结合18及19H1规模增速,空调、智能家居、洗碗机等增速持续大幅领先住宅开盘量,19H1增速分别高出38.5/19/84.3pct,伴随对应上下游产业协同下市场逐步认可精装配置,其工程市场发展潜力值得期待。
  其中,空调精装配置以中央空调为主导。18年空调整体配套率26.4%,其中中央空调达21%,分体空调仅4.6%,且前者以119%高增速扩张,主因其安装与硬装环节密切相关。伴随空调龙头布局完备,我们判断中央空调硬装关联度应与烟灶相当,但因分体空调分流,配置率上限相对偏低。
  精装模式下品牌竞争加速了家电龙头集中度提升。以厨电为例,2018年线下整体厨电CR6占比75.7%,其中CR2为47.8%;而精装市场CR6达91.8%,仅CR2高达70%。不同楼盘价位下厨电品牌定位导致竞争格局差异显著,其中老板电器各级市场份额均处前列,且精装主体的低端市场市占率大幅领先。
  投资策略及组合:精装大潮趋势已定,厨电等高配置品类及空调洗碗机等配置率上升品类率先获利,精装配置同时加强了龙头品牌集中,龙头竞争格局持续向好。推荐组合:美的集团、海尔智家、格力电器、九阳股份、老板电器各20%。
  风险提示:原材料价格大幅波动;国际环境大幅恶化;地产修复不及预期。
  

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