扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 债券研究 > 正文

研究报告:长城证券-固定收益研究*周报:5年期国债期货大涨,优质转债关注发行条款及时锁定收益-190923

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-23 16:55:35
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴金铎
研报出处: 长城证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,717 KB 分享者: 北**** 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  净融资额上升主因发行量增加而到期量减少,短融净融资额上升幅度最大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期降息预期一再在落空,短端利率难下导致债市震荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周(9月16日至9月20日)信用债发行量增加,且总偿还量减少,是信用债净融资额超过总发行量增量的主要原因。四季度有经济下行压力,就业承压,“六稳”的目标下逆周期调节或加速。但近期到国庆小长假之间债券发行将放缓,预计冬季之前信用债一级发行将继续扩容。房地产政策严控条件下,年内房地产债集中到期可能会面临流动性压力。央行降准后短端利率并未明显下行。美联储降息+降准,国内MLF调整预期落空,债市震荡。LPR调降5个基点,表明央行落实用市场的办法为实体经济降成本,未来渐进式调整LPR报价仍是降低实体经济融资成本的主要方式。一方面目前中国金融机构各项贷款余额中短期贷款余额占比大约30%,而中长期贷款余额占比大约63%,央行渐进式调降LPR降低银行负债端压力又不至于较大压缩银行体系的息差,保证银行推行LPR改革的同时也兼顾银行的稳健经营。
  信用债二级市场:交易量总体上升。公司债、中票、短融以及定向工具交易量均上升,短融幅度最大。收益率及信用利差方面:本周整体上5年期AAA级和AA+中票收益率上行幅度最大,其次是3年期AAA和AA+中票;城投债收益率大部分上行,7年期下行5年期上升,3年期有所分化。
  转债市场:一级市场净融资、二级市场交易小幅上升,转债指数受正股影响小幅回落。近期转债优质个券价格大幅上升,受发行条款影响被强制赎回,赎回是优质转债个券的价值体现。今年年内转债牛市导致转债赎回较往年增加。我们仍然建议积极布局优质个券,在优质个券上涨到一定幅度(125附近)建议密切关注发行条款,及时锁定收益。行业仍然建议重点关注技术硬件与设备、5G及新材料和非银领域新发个券。新发个券建议重点关注正股的利润、现金流等关键指标,做好风险防控,防止破发。本周转债市场收益涨幅有所下降,涨幅超过1%的个券23只。商业服务和专业服务、资本货物、医疗报见设备和服务、汽车与零部件、技术硬件与设备等行业转债涨幅靠前。涨幅靠前可转债分别为:国祯转债(17.39%)、凯发转债(14.62%)、华通转债(7.44%)等。
  衍生品市场:FR007互换利率小幅上升。5年期国债大涨而10年期下跌。5年期国债期货远期IRR低于本期,10年期国债期货远期IRR高于本期。
  风险提示:信用风险;通胀超预期
  
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com