◆传媒板块自8月中以来，持续了近一个月左右的估值修复行情，板块的上涨叠加了两方面因素：一方面来自于市场资金的充裕如降准等“松货币”政策等市场面利好因素推动整体市场风险偏好上升，进而寻找成长及TMT的低估板块；另一方面，来自于媒体政策边际放松的预期，市场普遍预期十一后，整体媒体政策将逐渐改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】接下来2020年为实现小康目标，文化产业需要完成8%的GDP占比，为了实现这一目标和促进行业发展，我们认为未来一年播出环境将变宽松并伴有更多产业政策推动行业高质量发展，在此背景下，我们认为压制行业的最主要因素之政策已到政策底，未来无需过度担忧政策“紧”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　而另一方面，我们认为由于传媒板块的商誉仍有千亿且部分公司商誉规模仍然较高，不排除未来部分公司或在2019年报期间进行商誉减值的可能性，但由于去年板块已集中进行了大规模集中商誉减值，这次会是板块局部及个别公司的减值，需要警惕的是其中部分公司的存货减值风险。整体而言，行业的基本面改善仍需1-2个季度。
　　技术层面来看，5G商用化已经逐步落地，部分运营商开启5G商用预约，中移动的正式套餐将于10月发布，2020年运营商将会大规模建设5G独立组网。3G、4G时代，互联网及媒体迎来了行业的大发展；而经历了印刷媒体、报纸媒体、电视媒体、互联网媒体，即将进入物联网媒体时代，文化层面将迎来最好的时代。
　　综合以上，我们认为宽松的市场将不断推动风险偏好的上升、传媒已到政策底、其技术层面如5G即将来临，5G将推动媒体行业的新一轮革命性升级即行业的历史性机遇，唯一的市场所担忧的行业基本面改善只是时间问题，若等待基本面最底部其配置最佳时机或将转瞬即逝，我们认为目前已经是行业的配置窗口期；伴随着技术面如5G的落地及相关内容应用的实现，未来有望催化板块整体的估值提升。
　　短期来看，十一降至，未来一段时间，我们认为需要关注国网整合的落地和国庆档票房的表现对出品及发行公司的业绩影响。1）广电：5G建设紧迫，广电手握700M黄金频谱，未来一段时间广电5G落地及整合将加速，5G将促进广电转型升级。我们推荐【贵广网络】【东方明珠】【华数传媒】。2）电影及院线：国庆档三部主旋律影片，预测票房为30-65亿区间，或将托起四季度整体票房。其中国庆档三部电影的出品和发行可关注，如北京文化、猫眼娱乐、上海电影等。
　　长期我们观点不变，关注5G的娱乐体验升级，最先落地的娱乐形式可能是大屏和云游戏；其中四季度需要重点关注国内外云游戏产品的落地体验情况。大屏维持核心推荐【芒果超媒】和【新媒股份】；云游戏推荐【腾讯控股】【顺网科技】。
　　◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险