投资要点
震荡中稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年前期市场经历火爆到回归冷静,市场整体情况良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场中后期基本维持区间震荡的格局,市场虽然没有大的上行空间,但下行空间也有限,市场整体是震荡中的稳定,而这种稳定未来预计也将持续。当然短期的波动会依然存在,但是如果对于收益和风险的预期有正确把握,也就不会被市场波动左右。
增速降中有稳。经济的下行压力和货币的乐观预期,形成相互对冲的力量,整体上经济依然能够保持稳定。这是今年经济工作的总基调,货币政策和财政政策将有助于经济的稳定。GDP虽然会稍有下行,但是也基本可控,而M2增速会稍有上行。但是波动不会很大。市场的基础依然稳定,市场的宏观环境波动不大,这是经济基础,也决定了市场主基调。
估值水平整体不高。2019年一季度的大幅上涨,二季度的回落,三季度继续震荡,市场整体保持震荡中的稳定。市场估值水平也基本保持稳定,没有大幅提升,市场整体风险不大,这是市场稳定的基础。当然由于业绩增速依然不乐观,市场的估值提升空间也不大。这也决定了市场的整体机会不大,市场更多的机会在于有成长和估值优势的公司,这是四季度主要方向。
震荡未改,机会仍在。2019年第一季度,市场交易性机会为主,主题性机会得到充分的发挥,到二季度,逐渐回归理性,基本面重新回归到市场视野。第三季度表现更好的是成长类TMT板块,基本的逻辑依然是成长和估值。2019年四季度是政策推出密集期,主题性的机会将渐占主导。但即使是主题性事件驱动,我们也要从公司基本面入手,选择真正受益政策驱动的公司。从时间节点来看,经过三季度的市场反弹,10月份市场面临着更大的市场调整压力,尤其是前期涨幅大的板块,获利了结的动力将加大市场的波动。当然如我前面所说,市场是震荡格局,震荡格局中,资金的流动会形成板块的轮动,在资金的进出中,交易和投资机会将会出现,这是值得关注的。而随着中央各会议的相继召开,未来主题机会就渐渐增多,市场又将活跃,预计是四季度中后旬的主要特征。投资机会上我们依然认为市场的格局将会分化,同经济结构转型一样,投资机会也将是优胜劣汰,这是供给侧改革的本义。因此未来市场的结构化特征将更加明显。优质个股的持续上涨和劣质个股的出清是市场的主要特征。估值为主导的成长、金融、消费等依然是市场得主要逻辑。同时从政策方面来讲,主题性的机会将更多的是深化改革相关。从市场整体来看,市场将更趋稳健,暴涨暴跌的现象将渐渐减少,未来市场将以更稳定更具有持续性的方式去演绎。同时我们维持对于收益必须要有长期的思维判断,四季度也是为来年机会做好准备的时机。