■写在前面：2019年7月10日，上交所受理公司北京宝兰德软件股份有限公司的科创板上市申请，2019年9月20日，公司科创板成功过会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对宝兰德发展现状，中间件（提供系统软件和应用软件之间连接的软件，以便于软件各部件之间的沟通）行业发展动态以及主要可比公司进行深度分析，解读中间件行业的现在与未来并剖析宝兰德的独特优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■宝兰德：深耕电信行业中间件领域，完成产品的整体化布局
　　公司为客户核心信息系统提供包括应用运行支持、分布式计算、网络通信、数据传输及交换、应用调度、监控和运维管理等一系列基础软件平台及技术解决方案。2018年实现营收1.22亿元，净利润0.51亿元，毛利率从2017年的94.66%增长至2018年的94.98%，高于行业平均水平，盈利能力较强。
　　公司主营业务来源分为中间件软件产品、智能运维服务以及技术服务三大部分。①中间件软件产品已经覆盖了中间件软件领域的应用服务器软件、交易中间件、消息中间件，2018年营收4611.53万元；②智能运维领域主要包括的云运维平台、容器管理、运维管理监控等多个方向；③技术服务收入近年来快速增长，2018年技术服务收入达5808.96万元。
　　公司重视研发投入，公司18项核心技术均为通过自行研发获得，部分技术应用于中国移动CRM系统中，是中国移动成为公司重要客户的技术保障与竞争优势。此外，公司还有26项技术储备，公司研发费用率20%左右。2018年公司其他非中间件软件收入占比28.26%，营收来源多元化。深耕电信核心客户，并将业务逐步拓展到地方政府、金融、集团企业等领域。
　　■行业概览：公司稳居国内领先地位，中间件国内厂商发展快速
　　国际中间件市场经历了长期的市场化竞争和发展，以IBM和Oracle为代表的软件行业巨头企业通过自身在软件行业的技术优势，并通过收购兼并进行产业布局，逐渐占据了国际中间件市场份额的前两位。随着中间件新技术新规范的引入，全球范围内中间件行业正迎来新一轮的布局和洗牌，其他中间件厂商通过产品升级和开拓客户正逐年扩大中间件市场份额的占比，国际市场上的主要中间件厂商有IBM，Oracle，Salesforce，Microsoft和Amazon。
　　云计算物联网等技术的发展、政策利好以及国内厂商不断取得技术突破，中间件行业国产化进程不断加快。市场的横向和纵向需求为厂商提供了增量发展空间。根据计世咨询，我国中间件市场规模预计2019年达到72.4亿元。国内的相关公司有东方通、中创股份、金蝶天燕、普元信息等。
　　中间件行业市场门槛较高，中间件软件属于基础类平台产品，技术要求远高于面向行业的解决方案。整个面向云计算的智能运维平台工作量大，技术要求高、技术面广、开发周期长、具有较高的技术门槛。且该行业的主要客户为大型企事业单位，客户粘性强，不会轻易更换供应商。
　　■横纵对比：宝兰德技术领先、财务指标健康，高薪吸引稀缺技术人才
　　在国内公司中，主要竞争对手为在电信领域产品运用较为广泛的东方通。国内主要从事中间件产品研发、销售的公司还包括中创股份、金蝶天燕和普元信息。宝兰德在电信行业积累的技术经验、产品的高稳定性、安全加固措施及云计算容器化支持程度是其相比于可比公司的竞争优势。此外，公司的盈利能力、偿债能力高于行业平均水平，人员平均薪酬高于可比公司。
　　■风险提示：单一客户、单一产品占比较高风险、下游行业需求波动风险