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华工科技研究报告:国信证券-华工科技-000988-激光装备国产化稳步推进,5G光模块值得期待-190923

股票名称: 华工科技 股票代码: 000988分享时间:2019-09-23 10:49:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程成,欧阳仕华,汪洋
研报出处: 国信证券 研报页数: 37 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 3,041 KB 分享者: vi****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  领先的激光制造装备级光器件供应商
  公司成立于1999年,于2000年6月在深交所上市,是华中地区第一家由高校产业重组上市的高科技公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心业务涵盖激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪、传感器四大板块。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过20年的发展,公司在激光先进制造装备领域已经积累起一定竞争优势,此外,公司在电信市场前传光模块领域也处于领先地位。
  5G带来海量光器件需求,公司将长期受益
  为了满足5G的应用场景,需要更大的传输容量和更快的传输速率支持,光器件模块需要进行相应更新升级,从而带来海量光器件需求。公司在电信市场前传光模块领域一直占据重要地位,是华为金牌供应商,早在4G时代就稳居4G光模块市场前三,也是国内首家获得华为5G光模块订单的企业。我们预计未来随着5G建设的不断推进,前传光模块产品有望成为公司新的增长点。
  激光市场前景广阔,公司布局完善,成长可期
  中国激光产业起步较晚,但随着中国装备制造业的迅猛发展,近年来,中国激光产业获得了飞速的发展。2018年中国激光设备市场规模超过600亿元,同比增长超过20%。公司产品齐全,涵盖全功率系列的激光切割系统、激光焊接系统、激光打标系列设备等。随着5G手机换机潮的到来,公司激光设备需求端有望进入新一轮景气周期;而公司在高功率、激光器及海外的不断突破,将继续推动毛利率稳步上升,看好公司后续业绩的释放空间。
  看好公司在光器件及激光装备领域发展,上调至“买入”评级
  我们看好公司在5G网络中前传光模块领域领先地位,以及在激光装备国产化替代进程中的重要地位。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为53.48/65.54/78.72亿元,归母净利润分别为5.53/6.51/7.58亿元,同比增速分别为95%/18%/17%(19年增速较快是因为交易性金融资产公允价值变动收益较大),当前动态PE为37/31/27倍,上调至“买入”评级。
  风险提示:全球汽车市场低迷,行业竞争加剧的风险;中美贸易摩擦对上游芯片采购带来的风险;宏观经济下行,5G建设投资不及预期的风险。
  

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