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教育行业研究报告:民生证券-教育行业周报:在线教育行业景气度向好,多家公司盈利水平提升-190923

行业名称: 教育行业 股票代码: 分享时间:2019-09-23 08:36:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 强超廷
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,169 KB 分享者: ly2****ina 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周随笔·多家在线教育公司净亏损收窄
  近期51talk公布2019年第二季度财报,实现现金收入4.99亿元,营业收入3.53亿元,Non-GAAP净亏损收窄至0.27亿元,同比减少60.2%,环比减少55.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,其营运现金流为9920万元,较去年同期增加7210万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新东方在线2018年报,实现2019财年营收9.19亿元,同比增长41.3%,跟谁学19Q2实现营收3.54亿元,同比增长413.4%,净利润5030万元,实现同比扭亏为盈。学生人数从2018年的76.70万人增至80.30万人。流利说2019Q2实现Q2净收入2.764亿元,同比增长104%。
  从上述在线公司Q2财报看,营收提升,净亏损收窄趋势出现,在线教育逐步实现盈利的前景可期。尤其是针对K12的在线教育,受益于坡道长、受益人群广、需求刚性,付费人数和业务营收增长较快。此外,教育类公司为丰富线上营销渠道、维持市场地位,更精准的接触目标学生,销售费用投入仍处高位。未来随着在线教育市场品牌分化日益明显,头部效益出现,领军企业的销售费用占比有望下降,业绩受益行业发展与品牌认知持续攀升,推荐关注新东方在线(港股)。
  行业观点
  近期在线教育公司最新财报均已披露,51talk、流利说均实现2019Q2净亏损收窄,跟谁学实现同期扭亏为盈,其中K12相关业务营收与培训人次的增速亮眼,新东方在线相关业务营收同比增加80%,付费人数同比增加188.3%;51talk的菲教青少一对一营收占比超过八成,跟谁学2019H1付费人数增至80万人,同比增加234.6%,总体看在线教育净亏损在逐步收窄,盈利表现有所好转。我们认为在线教育行业景气度逐步上升,盈利能力逐步体现,赛道前景日益明朗,关注新东方教育(港股)。
  中长期而言,我们仍维持之前观点,教育板块整体行情仍需等待民促法正式落地,政策风险仍是影响板块走势的决定性因素之一。推荐两个逻辑,看好三个板块。第一,看政策。1)建议关注职业教育。保就业形势下,我们判断未来国家政策将持续加码利好职教产业,行业景气度向好确定性最强。2)建议关注教育信息化。今年有望成为教育信息化2.0政策落地元年,新需求带动行业规模提升。重点关注标考更新周期启动,相关产业景气度不断提升。第二,看需求。推荐培训行业。虽然受一定政策约束,但中考、高考指挥棒不变的大逻辑下,课外辅导仍是刚需,看好市场需求持续释放。推荐中公教育、佳发教育、三盛教育、立思辰、拓维信息。港股方面,关注中国东方教育、民生教育、中教控股、新高教集团。
  板块表现:
  本周,中证教育指数下跌0.38%,沪深300下跌0.92%,创业板指数下跌0.32%。年初至今,中证教育指数上涨17.39%,沪深300上涨30.72%,创业板指上涨36.35%。
  行业新闻:
  1.东莞:民办幼儿园收费无需备案,可按成本自行定价;2.重庆集团化办学新规:公办校不得以“帮扶”名义,参与民办校管理;3.2019年高职秋季招生增至15万人,安徽省还将加大政府购买高职教育服务力度;4.上海基本解决“入园难”问题,将建立“家庭为主”的托育服务体系;5.广东职教改革:到2021年基本消除规模小于1200人的中职学校
  风险提示
  行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。
  

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