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　　统计局9月16日公布8月经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年1-8月，全国固定资产投资40.1万亿元，同比增长5.5%，其中基础设施投资增速回升至4.2%（1-7月：3.8%）,房地产开发投资8.5万亿元，同比增长10.5%；全国商品房销售面积10.2亿平方米，同比下降0.6%，房屋新开工面积14.5亿平方米，同比增长8.9%，房屋竣工面积4.2亿平方米，同比下滑10.0%；全国水泥产量14.7亿吨，同比增长7.0%，其中8月单月产量2.1亿吨，同比增长5.1%；实现平板玻璃产量6.2亿重量箱，同比增长5.2%，其中8月单月平板玻璃产量7898万重量箱，同比增长5.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　地产投资端增速仍有延续，竣工端逐渐改善。目前全国房地产库存位于9-10个月的低位，而受益于低库存，房地产投资及新开工增速继续维持相对高位；而地产竣工端数据有所改善，2019年8月单月地产竣工面积4279万平米，同比增长2.8%，是今年以来第一次单月正增长，从而使得1-8月竣工面积累计降幅环比缩窄1.3个百分点至10.0%，我们认为符合我预判。同时，2019年8月地产单月销售面积1.3亿平米，同比增长4.7%，从而使得1-8月累计降幅环比缩窄0.7个百分点至0.6%，但考虑到1-8月商品房销售均价同比上升7.3%，我们判断地产销售仍然呈现分化趋势，三四线压力大于一二线。
　　补短板推进，基建投资回暖。今年以来发改委2018Q4集中批复的重点项目逐渐启动，同时专项债发力（1-8月累计融资规模1.95万亿，同比增长103.5%）且政府融资边际放松（1-8月城投债净融资7690亿元，同比增长154%），使得传统基建增势强劲，铁路、道路投资1-8月同比分别增长11.0%/7.7%,从而带动基建投资增速环比回升0.4个百分点至4.2%。2020年专项债部分额度依然会提前下发，专项债投融资是财政托底基建拉动经济重中之重，我们维持基建投资增速全年继续加速判断。
　　水泥需求符合预期，玻璃需求好转。受益于传统基建的发力及强劲的地产新开工，2019年1-8月我国水泥产量同比增长7.0%，前八月产量增速创2013年以来的新高。考虑到2018年的高基数以及环保限产并未明显放松，我们认为稳定的增速体现了强劲的水泥需求，有重点工程支撑的区域表现更佳。而由于新增产能投放，1-8月平板玻璃产量同比稳定增长5.2%，随着房地产竣工端的改善，平板玻璃需求有所好转，6月以来价格累计上升120元/吨，库存累计下降2.9天至14.5天，主要生产厂商浮法玻璃基本实现满产满销。
　　供需格局支撑水泥高盈利持续。2019年1-8月我国累计社融规模16.2万亿元，同比增长22.6%，先行指标保持良好，而9月16日国务院明确提前下发2020年专项债部分新增额度（预计规模1.29万亿元），体现了中央政府基建稳增长的决心。同时，2018年新增专项债仅10%-15%用于基建，在国家收紧棚改政策及出台专项债新规背景下，我们认为专项债用于基建的比例有望提升，从而进一步提升资金确定性并支撑基建投资复苏。此外，由于目前房地产的低库存以及全球宽松的货币政策，我们认为水泥整体需求下行风险小而供给格局稳中向好，从而使得水泥行业供需格局在未来1-2年内保持较高的景气度。当前主要水泥企业估值仅6-8倍，我们认为此次专项债的提前下发或是催化剂，水泥行业高景气度的可持续性将被逐渐确认，类似于2017Q3及2019Q1的纠错行情及估值切换有望再度上演。而地产竣工周期将有利于玻璃和消费建材板块。
　　风险提示：地产调控严于预期致需求低于预期，系统性风险。