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钢铁行业研究报告:民生证券-钢铁行业8月数据点评:基建好转,地产韧性支撑钢铁需求,建议关注钢铁股估值修复-190917

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2019-09-18 09:02:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王介超
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 652 KB 分享者: 小****儿 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  9月17日,国家统计局发布2019年1-8月份全国房地产与固定资产投资数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产开发投资同比增长10.5%,增速比1—7月份回落0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.5%,增速比1—7月份回落0.2个百分点。
  二、分析与判断
  地产下行但仍具韧性,粗钢产量回升
  房地产韧性支撑了对钢铁需求的稳定,我们认为短期内钢铁下游消费量将保持平稳,或存在一定预期差,长期来看需求或缓慢下滑。整体来看,8月份房地产投资环比有所改善,土地购置面积作为新开工先行指标降速明显收窄,新开工与施工面积增速虽有所下滑但仍保持高位。
  今年1-8月房地产需求展现较强韧性,其中房地产投资与土地购置面积出现修复迹象,销售有所改善。1-8月房地产开发投资完成额同比增长10.5%,增速环比回落0.1pct,8月单月同比增长10.5%,增速环比增长2pct。1-8月土地购置面积同比下降25.6%,环比上升3.8pct,单月下降6%,环比上升30.8pct。1-8月商品房销售面积同比下降0.6%,环比增长0.7pct,8月单月增速4.7%,环比增长3.5pct。
  然而,对钢铁影响最为直接的新开工与施工面积均不同程度下降,表明地产需求的周期下行趋势不变,但绝对量较大仍有韧性。房地产1-8月房屋新开工面积同比增长8.9%,环比回落0.6pct,8月单月同比增长4.9%,环比下降1.7pct。1-8月房屋施工面积同比增长8.8%,环比下降0.2pct,8月单月同比下降0.6%,增速回落16.3pct。此外,1-8月房地产待售面积同比下降7.6%,下降速度放缓0.8pct,单月同比增长83.4%,环比增长27.1pct,房地产库存增速边际向上。
  基建投资边际陡峭,未来仍有空间
  1-8月基建投资(不含电力)完成额同比增长4.2%,增速环比上升0.4pct,8月单月同比增长6.7%,增速环比增长4.4pct。基建增速8月份出现企稳回升迹象,其主要受制于资金短缺。但相信在宏观政策继续发力,加大逆周期调节的背景下,未来基建仍有空间,提供钢铁增量需求。
  钢铁股存在盈利预期差与估值修复机会
  行业产能结构变化决定了企业利润的稳定。“地条钢+长流程”的结构转变为高成本的“电炉+长流程”结构,1.7亿吨短流程产能成为长流程利润的锚,回顾前面三次暴跌,都是以电炉减产而企稳反弹的,在进入大规模废钢循环周期前,长流程总能赚到这200-300元的毛利,上市公司盈利将更加平稳,叠加高分红、高股息,估值将得到修复,而且安全边际较高,可以选择具有成本优势钢铁企业。
  从行业内部比较来看,特钢目前具有较高配置价值。特钢作为新材料,技术壁垒高,客户依赖性强,特钢价格波动幅度小。在发展高端制造业的背景下,行业需求具有较强支撑,特钢发展空间广阔,具有成长性,盈利更加稳定,参见我们深度报告《特钢支撑高端制造,高端特钢发展空间广阔》。
  三、投资建议
  建议关注三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴材料、常宝股份等。
  四、风险提示:
  钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。
  

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