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社会服务业行业研究报告:国金证券-社会服务业行业周报:中秋游客接待稳中趋弱,国旅控股股东10%股权划转至社保-190915

行业名称: 社会服务业行业 股票代码: 分享时间:2019-09-16 16:49:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 楼枫烨,卞丽娟
研报出处: 国金证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,032 KB 分享者: 西****狼 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周行情回顾
  本周沪深300指数上涨0.6%,CS餐饮旅游下跌0.69%至8273.69,排名第26名。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】免税板块涨跌幅-1.9%,出境涨跌幅1.8%,餐饮板块涨跌幅3.2%,主题景区涨跌幅-1.4%,传统景区涨跌幅2.6%,酒店板块涨跌幅0.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业点评
  中国国旅控股股东中国旅游集团10%股权划转至社保基金会,公司实控人未发生影响,加快推进划拨国有资本充实社保基金的进度:公司控股股东中国旅游集团10%股权一次性划转给社保基金会持有符合《国务院关于划转部分国有资本充实社保基金实施方案的同时》相关部署,能够有利于改善国有企业法人治理节奏,增强社会保障的可持续性。社保基金承接国有股权能够通过划转国有资本,实现国企股权多元化,改善了公司治理水平,盘活公司控股股东旗下的多个资产,同时对于优质的资产也能够进行择优投资,整体对全社会保障和推动国企混改的有利影响较大。对目前中国国旅的上市主体来看实控人未发生变化,同时作为国内高增长的免税赛道的垄断企业能够在多个经营主体的带动下谋得更好的市场发展。
  中秋假期接待游客1.05亿人次/+7.6%,国内旅游收入472.8亿元/+8.7%,整体表现相较于五一假期增速有所下滑。北京地区因国庆演练、交通管制等影响,重点监测168家景区接待游客346.3万人/-32.2%。核心景区部分黄山接待客流有所下滑(2019年3.6万人次VS 2018年3.93万人次,下滑8%);三亚前两天景点接待约11万人次/+2.2%,其中宋城千古情接待游客1.96万人次/+1%;桂林千古情3.53万人次;乌镇景区首日接待游客3.03万人次/+15.87%;实现门票收入365.34万元/+29.16%;东方明珠接待游客4.75万人次/+6.7%,上海海昌海洋公园接待游客6.2万人次,上海国际旅游度假区接待游客约18.2万人次/+0.5%。总体来看中秋假期三天表现稳中趋弱,休闲景区表现略胜于自然景区。
  澳门博彩8月收入242.62亿澳门元/-8.6%,累计1-8月下滑1.9%,7-8月博彩增速下滑幅度扩大。8月受到香港极端暴力事件影响澳门博彩表现低于预期(一方面是香港游客占澳门整体入境游客的比重达到18%,另外内地游客对港澳联合游的偏好较强),8月增速为19年以来最大跌幅,。澳门幸运博彩8月实现收入242.62亿澳门元/-3.5%,季度环比平稳,1-8月实现幸运博彩收入1982.2亿澳门元/-1.9%。从澳门博彩看国内消费表现存在片面,8月澳门博彩或受香港影响较大,但整体来看国内的消费表现仍在向下通道。
  估值层面——在19年餐饮旅游板块估值修复到一定阶段后,免税、人文景区、酒店等仍存在投资机会。
  1)出境游及酒店估值较为合理。出境游行业增速10%-15%情况下估值相对合理。酒店板块消费升级逻辑下业绩弹性强,对标华住估值水平存在空间。从经济型向中端转型以及加盟比例提升长逻辑来看酒店板块存在投资机会。
  2)宋城通过异地复制和轻资产模式能够穿越周期。对照宋城演艺近三年新项目扩张节奏,轻重项目扩张带来的业绩弹性较强。
  3)中免国内免税垄断地位加强,消费回暖趋势下国旅将存在投资机会。19年存在边际改善空间,市内免税店政策突破和市内店开设预期有望落地。
  推荐标的
  中国国旅、宋城演艺
  风险提示
  极端天气及不安全因素发生;宏观经济增速放缓;旅游行业负面政策出台;业绩不及预期的情况出现。
  

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