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轻工制造行业研究报告:西南证券-轻工制造行业周报:库存低位促文化纸提价落实,吨纸盈利持续提升-190915

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-09-16 11:15:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡欣
研报出处: 西南证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 跟随大市
研报大小: 1,428 KB 分享者: you****ve 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)  8月同比下跌0.3%,7-8月累计同比上升2.2%;造纸原材料:美废13#上周均价为158.5美元/吨(+0美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价600美元/吨(+0美元/吨);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价720元/吨(+0美元/吨);化机浆-佳维上周均价545美元/吨(+0美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4000元/吨(+0元/吨);白卡纸上周市场均价5193.33元/吨(+0元/吨);瓦楞纸上周市场均价3212.5元/吨(+5元/吨);铜板纸上周市场均价5916.67元/吨(+30元/吨);双胶纸上周市场均价6241.67元/吨(+10.47元/吨);房地产及家具:6-7月商品房销售面积累计增长-1.3%,家具零售累计同比增长5.8%,7月金银珠宝当月同比下跌1.6%,较上月下跌9.4pp;累计同比增长2.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  复盘情况:上周上证指数收3031.24(+31.63),周涨幅1.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)轻工制造:上周轻工制造板块涨幅2.86%。上周造纸上涨4.45%,跑赢大盘3.4pp,服装家纺、纺织服装、纺织制造、包装印刷、家用轻工以及珠宝首饰涨跌幅分别为1.25%、0.97%、0.44%、3.23%、1.65%、0.35%。
  本周主要观点和重点关注个股:造纸方面,纸价从18年5月达到高位,目前已经连续6个季度下行,主要纸种当前价格较18年高点降幅在20%-40%间。但在今年二季度趋势发生了转变,文化纸价格出现回升,铜版/双胶/白卡纸价格相比一季度分别上涨3%、2%和8%,而Q2同期木浆价格相比Q1大幅回落10%,带动Q2文化纸的吨纸盈利能力明显提升。进入三季度文化纸备货旺季逐渐来临,企业库存大幅回落(根据卓创数据,截至8月底双胶/铜版企业库存分别为45万吨和30万吨,同比下行25%和21%,处于相对低位),加之今年党建期刊印刷超预期影响,三季度文化纸价格继续回升,规模纸厂涨价落实相对顺利,出版社订单较多,库存水平不高,销售较好。预计9月下旬还有提价可能。本周双胶纸和双铜纸价格分别环比上涨0.4%和0.5%,其他纸种环比价格保持稳定,原材料端木浆和废纸价格分别环比下降0.2%和0.3%。下半年报表端业绩环比或继续好转。另外19年下半年的基数压力也在逐步减小,我们认为板块当前已进入布局的较好阶段,继续推荐太阳纸业(002078)、中顺洁柔(0002511)。家具方面,定制板块受地产后周期影响目前仍处业绩和估值低位,19年下半年开始地产竣工数据或将回暖,同时定制龙头大家居、整装及工程渠道拓展成效正逐步显现,龙头优势在行业下行期得到充分体现,我们认为定制板块或处于左侧布局的较好时期,推荐欧派家居(603833)及工程业务标的帝欧家居(002798)和江山欧派(603208)。文娱方面,我们看好政府集采带动办公文具市场快速扩容的大机会,未来2-3年有望保持较快的增长趋势,且利润率有望持续提升,推荐晨光文具(603899),建议关注齐心集团(002301)。上周美国政府宣布将加强对调味电子烟的监管,FDA或在未来几周内出台针对调味电子烟的相关合规政策,此事件有利于在今年4月底通过FDA认证的IQOS产品,5月1日FDA正式批准IQOS在美国销售,IQOS是目前首个获准进入美国市场销售加热不燃烧产品。加强调味电子烟监管有助于IQOS产品在美国销售放量,利好盈趣科技(002925),建议关注。
  风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。
  

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