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研究报告:东方证券-8月价格数据点评:猪价上涨与非食品价格走弱的特征仍在延续-190911

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-11 16:36:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙金霞,王仲尧
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 876 KB 分享者: jok****rp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  研究结论
  事件:9月10日国家统计局公布最新价格数据,8月CPI同比2.8%,持平于前值,PPI同比-0.8%,前值-0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  猪肉以及相关畜肉价格同比快速上行是当前CPI维持高位的原因:(1)猪肉同比上涨46.7%,前值27%,扩大19.7个百分点,一举突破2016年33.6%的高点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)猪肉价格的上涨也带动了其他畜肉类,包括牛肉同比12.3%,前值8%,羊肉同比12.5%,前值10.9%;(2)鲜菜、鲜果价格双双回落,本月分别为-0.8%(前值5.2%)和24%(前值39.1%),蛋类价格同样走低,8月录得3.6%,前值10.5%;(3)酒类价格同比上涨2.3%,连续3个月提高,今年以来首次突破2%。
  与食品上涨(10%,前值9.1%)形成对比的是非食品价格的萎靡(1.1%,前值1.3%),其中服务类价格同比上涨1.6%,前值1.8%,自今年1月起不断下滑(含持平),需求不足的特点多有显现:(1)海外油价仍为拖累,8月NYMEX原油下跌5.8%(9月至今小幅回暖),国内交通工具用燃料CPI当月同比-10.2%,前值-9%,4月以来跌幅始终保持扩大态势;(2)房租同比上涨1.7%,前值2%,系2009年10月以来最低;(3)家庭服务价格同比上涨4.2%,前值4.6%,为2018年2月以来新低;(4)中、西药价格同比涨幅双双收窄,分别录得4.3%、4%,前值4.7%、4.5%。
  PPI同比跌幅扩大主要原因在于基数,环比降幅有所收窄:(1)基数压力还将延续,我们在上月点评中曾指出“8-10月是今年PPI基数压力较大的月份,这加剧了短期内PPI的下行压力,预计PPI跌幅将进一步扩大,年底才有望反弹”;(2)分行业来看,拖累PPI的行业主要有纺织相关行业(化学纤维制造业同比-8.9%,前值-4.8%,纺织业同比-1.6%,前值-0.4%)、黑色系(黑色金属矿采选业价格同比上涨21.7%,前值23.7%,黑色金属冶炼及压延加工业同比-3.1%,前值-0.4%)、油气(石油加工炼焦及核燃料加工业同比-5.9%,前值-5.1%,石油和天然气开采业同比-9.1%,前值-8.3%),价格改善的行业则集中在有色(有色金属矿采选业3.7%,前值1.9%,有色金属冶炼及压延加工业同比0.2%,前值-0.3%)和食品(农副食品加工业2.8%,前值1.7%,酒、饮料和精制茶制造业同比1.6%,前值1.5%),金价与CPI上涨的推动为主要原因。
  展望后续价格走势:(1)尽管近期平抑猪价的政策频繁出台,但供应回暖仍需时日。截至9月10日,猪肉平均批发价同比上涨76.8%(以月均价计),8月50%,7月36.3%,保持了快速上涨的势头,考虑到水果(14.4%,8月为28.4%)、蔬菜(-7.6%,8月为3.6%)价格的走弱,猪肉涨幅被部分抵消,9月CPI预计稳定,但当前的猪价涨势下年底破3可能性加大;(2)9月工业品价格表现尚可(中国大宗商品价格指数月环比1.98%,前值-0.71%),但当前处在去年高基数所造成的压力区间内,同比不容乐观,我们仍维持此前观点,PPI在年底反弹的可能性较大。
  风险提示
  基建持续性低于预期,PPI下行压力加剧;
  稳定生猪供应的政策见效晚于预期,此外台风等恶劣天气影响水果、蔬菜价格。
  
  

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