核心结论：整体上看，7月份A股市场出现了小幅调整，但结构性行情显著，指数走势分化，风格特征明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望后市，我们对市场仍然保持谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，当前经济基本面仍然存在下行压力，另一方面，在业绩增速尚未出现趋势性回升，短期内也很难指望货币政策有大幅放宽的情况下，估值进一步提升的可能性较低。叠加外部因素变化不确定性较大，方向上我们对市场保持相对谨慎。结构上看，我们认龙头公司溢价是当下确定性最强的投资机会，盈利稳定类资产依然是首选，但未来的行情特征可能会出现扩散，即从目前的ROE非常好但估值已经较贵的“价值龙头”，扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。主要原因主要有以下三点：一是当前民企制造业负债率较低，存在加杠杆的空间，在相关监管部门表态支持民企融资的情况下，预计民企制造业将成为补杠杆的潜在新增长点；二是在供给侧改革下，隐形冠军公司的ROE预计将会持续提升；三是任何资产都需要考虑估值，在当前“价值龙头”估值已经较贵的情况下，二线品种的“隐形冠军”是较好的选择标的。
　　7月行情回顾：创业板强势上涨
　　整体上看，7月份A股市场出现了小幅调整，但结构性行情显著，指数走势分化，风格特征明显。从我们跟踪的主要指数表现来看，7月份沪指有所调整，上证综指下跌了1.56%，上证50指数也出现小幅调整，7月下跌0.61%；而深市普遍回升，创业板指大涨3.9%，创业板50上涨幅度也达到3.27%。从市场风格来看，7月创业板指表现持续好于上证指数，创业板指相对于上证综指走出了一波不错的行情。其他指数中，沪深300小幅上涨0.26%，中证500跌0.95%，中证1000指数下跌2.28%，万得全A下降0.11%。
　　分行业看，在整体弱市的情况下，申万一级行业中仅个别行业上涨。猪肉价格持续增长，带动农林牧渔产业链业绩向好，板块表现强势，7月农林牧渔行业上涨7.31%；电子行业7月份也收获了不错的涨幅，全月上涨7.0%；国防军工行业表现居前，7月上涨5.0%。跌幅较大的行业是有色金属、钢铁和商业贸易，7月分别下跌5.64%、5.35%和4.31%。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期、市场风险、下游需求不及预期、行业竞争加剧、行业景气度下降、市场监管及政策风险、公司产能扩张不及预期、上市公司业绩不达预期