投资要点
A股市场解读:1)7月经济数据再度回落,消费、工业、社融等数据等都低于预期,尽管消费后续有汽车贡献增加的支持,投资靠政策托底有望平稳,但近期地产严控之后社融放缓、信贷大幅回落令人担忧,地方债额度也即将发行完毕,出口产业链面临的关税和贸易摩擦压力难有好转,限制地产之后如何扩大内需成为当务之急。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)730政治局会议基调重回稳增长,经济下修、政策上修,但房住不炒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随后央行加快LPR改革进度,小幅结构降息体现意志,随着全球降息周期开启,市场对国内降息预期升温。3)靴子落地,市场对国内政策对冲和改革加速预期再度激活,风偏回暖,A股迎来反弹窗口。短期市场将维持区间震荡,结构性行情常态化,旧核心资产因超配拥挤和估值空间担忧面临新陈代谢,推荐配置低预期的银行\医药\家电防御;逐步增持景气向上、性价比更好的新核心资产,比如5G换机潮下的消费电子,推荐光伏\5G\快递\养殖\大券商\黄金等行业龙头。
可转债策略:1)当前债券市场再一次呈现“资产荒”,但此轮是由于信用收缩周期内高评级向低评级品种传导受阻导致,缺乏的是符合风控要求的合格资产。2)对于债券投资者来说,当前低风险品种的收益空间已经明显不足,转债无论是从收益还是风险角度都是合适的投资品种,伴随正股上涨和需求上升,我们非常看好接下来转债的表现。3)从转债自身的估值角度看,当前转债整体估值处于相对较高水平,后续上涨空间更多依赖于正股表现,因此在配置时需主要把握品质的品种结构。从正股选择角度看,继续推荐科技板块和行业景气度向上的5G和光伏板块,同时关注逆周期调节相关的基建和汽车等板块。
可转债重点组合:本期组合调出绝味、平银,调入国君、水晶,具体为:精测转债、通威转债、海尔转债、国君转债、水晶转债。
风险因素:权益市场大幅下跌、政策收紧、信用分层超预期。