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蓝焰控股研究报告:东吴证券-蓝焰控股-000968-经营业绩持平,销气收入增长近20%-190823

股票名称: 蓝焰控股 股票代码: 000968分享时间:2019-08-23 16:25:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 793 KB 分享者: ela****kh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:2019年上半年公司实现营业收入9.86亿元,同比减少1.71%;归母净利润3.34亿元,同比增长1.32%;扣非归母净利润3.29亿元,同比增长0.4%;加权平均ROE同比降低1.58pct,至8.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  煤层气销售收入同增19.89%,气井建造工程收入下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)19H1公司毛利率微降0.91pct至41.40%。分板块来看,1)煤层气销售实现营收6.47亿元,同比增长19.89%,毛利率微降0.97pct至45.22%;2)气井建造工程实现营收1.81亿元,同比减少37.98%,毛利率同比提升1.95pct至41.01%;煤矿瓦斯治理实现营收1.41亿元,同比微减0.49%,毛利率减少7.34pct至27.86%。
  煤层气销量3.72亿m3同增5.68%,销量增速高于抽采量增速3.06pct。公司通过适时调价、减少气损、提高调配能力增加售气量,19H1完成煤层气抽采量7.43亿立方米,同比增长2.62%,煤层气利用量5.73亿立方米,同比增长3.24%,煤层气销售量3.72亿立方米,同比增长5.68%;期间费用率基本持平。19H1公司期间费用(加回研发费用)同比减少2.22%至1.35亿元,期间费用率下降0.07pct至13.66%。其中,销售费用同比增加90.14%至0.04亿元主要系公司运输成本增加;注重市场宣传开拓发生部分宣传费用。销售、管理(加回研发费用)、财务费用率分别上升0.22pct、上升0.2pct、下降0.49pct至0.45%、6.65%、6.56%。
  税费增加较多致经营活动净现金流同比减少。19H1公司经营活动现金流净额0.09亿元,同比减少81.82%,主要系公司上半年支付的企业所得税等税费同比增加较多所致;投资活动现金流净额-1.51亿元,同比减少241.32%;筹资活动现金流净额1.49亿元,同比增加155.99%。
  新增气源进展顺利,提升公司可持续发展能力。公司已初步完成了柳林石西、武乡南、和顺横岭、和顺西四区块的前期勘查工作。其中柳林石西、武乡南区块已取得试采批准书。截至7月底,四区块累计完成钻井122口,压裂53口,试运行井19口。报告期内,全资子公司蓝焰煤层气成功取得253.82平方千米和顺马坊东区块勘探权;根据重大资产重组承诺,蓝焰煤层气已取得了成庄煤矿、寺河煤矿(东区)、郑庄井田的煤层气采矿权和胡底井田的煤层气探矿权。上述区块的取得增加了公司的煤层气资源储备,有利于提升公司未来的可持续发展能力。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.76、0.90、1.07元,对应PE为13、11、9倍,维持“买入”评级。
  风险提示:项目进展不达预期,煤层气销量不及预期,煤层气售价下跌

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