主要观点:
从美国近20年来的基金业发展史来看,混合型基金一直是一类小众的产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年底,混合型基金总规模仅占美国共同基金及ETF市场的7%,在各类型基金中总规模占比最低;且自2015年以来,美投资者正持续撤出混合型共同基金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美混合基金边缘化背后的原因主要在于美股市场长期牛市、个人投资者养老需求拉长投资周期及多元化资产配置服务崛起三个因素。
混合型基金规模在我国占领先位置
剔除货币市场型基金后,我国混合型基金长期在数量和规模上占据重要地位。我们认为,这是市场多方的自主选择,其背后的原因可追溯以下几点:
(1)《公开募集证券投资基金运作管理办法》对基金类型的重新划分极大地提升了混合型基金的占比,2014年以后我国股混基金规模相对强弱发生了显著变化。
(2)A股市场过去几年的波动使多资产配置获得更多关注,基金公司抢滩布局灵活配置型基金,市场资金流入以通过资产配置调整寻求风险庇护,此类产品在2015年年中规模急剧膨胀。
(3)更低约束的投资范围使得混合型基金成为了主题基金和创新产品的栖息地,战略配售基金、沪港深基金等产品的设立使混合型基金规模维持高位。
我们认为,短期内我国混合型基金仍将保持高占比,但将产生结构变化,且市场已具备这样的趋势::
(1)灵活配置基金将拥有更为明晰的风险刻画。目前市场已经形成了自我纠正的趋势,产品优胜劣汰格局初现;且面对灵活配置基金的无序发展,管理层已有意识的进行管理,对于此类产品而言,未来拥有更为清晰的风险特征定位和资产配方案,将助力产品突围。
(2)FOF产品将成为混合基金新势力。FOF向投资者提供了更多样化的资产配置解决方案选择,将一定程度分散投资于基础资产标的的混合型基金的资金流入。参考成熟市场经验,未来养老金第三支柱将助力FOF品类中的养老目标基金获得规模发展的空间。
除混合型基金本身外,类投资顾问业务可有效担当资产配置重任,未来层次丰富的多元资产配置服务体系将有效形成,报告从基金管理人及第三方基金销售机构两方面做出展望。
4月30日,美国投资公司协会(ICI)发布了最新版Fact Book即《2018年度美国投资公司发展报告》,上海证券基金评价研究中心以此为基础对2018年美国基金业发展情况做出梳理,并部分对比我国公募基金市场情况做出展望。本篇将主要针对中美两国市场对混合型基金及其细分分类灵活配置基金的选择做出探讨。