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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-190823

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-23 09:46:31
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 852 KB 分享者: y****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:
  豆粕:中西部地区作物巡查发现,内布拉斯加州和印第安纳州大豆荚数低于平均水平,为大豆期货提供了支撑,中美贸易态度未有进一步消息的情况下,外盘短期或呈现震荡偏强走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美豆产量担忧升温的情况下,对国内豆类期价也形成较大支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在期权市场方面,豆粕期权成交持仓均有所上升,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率低位震荡,总的来看,当前隐波处于历史均值附近。鉴于未来期价将延续震荡走势,隐含波动率或将进一步回落,因此操作上仍推荐以卖期权为主。
  白糖:郑糖放量反弹。现货报价相对稳定,尚未出现新的利多消息。日前传闻7月份外糖进口量可能达到40万吨左右,较6月份的14万吨显著增加,也高于上年同期25万吨的水平。若实际进口量不及预期,或许对糖价有刺激。国际糖价走势继续偏弱,警惕可能对郑糖反弹有抑制作用。在期权市场方面,白糖期权成交回落,持仓略有上升。期权持仓量PCR处于缓慢上升趋势中,已回归至1附近。白糖期权波动率冲高回落,若看好后市,可买入牛市价差,也可单边买入看涨,但要注意及时止盈止损。
  铜:市场静待杰克森霍尔全球央行年会及会上鲍威尔讲话。基本面上,供需难以打破紧平衡状态,叠加宏观不确定性较大,铜价缺少趋势性,预计维持反复震荡走势。在期权市场方面,期权成交持仓略增,持仓量PCR重心仍在低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率冲高回落。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,在全球经济疲软以及贸易不确定性下,铜价上行空间有限,主要以震荡为主,操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:国内玉米现货价格大多稳定。玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现延后,造成近期玉米期货价格下跌。但玉米产需缺口只是收窄并未消失,玉米进一步下跌的空间有限。在期权市场方面,玉米期权成交有所回落,持仓开始逐步回升,持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花:目前棉花天气情况总体良好,棉花总产预计将略有回升。目前下游纺织企业有补库及加大开工的迹象,但受到中美贸易争端影响,棉纺织企业经营困境并未得到根本性改变,对后市较为悲观,对棉花总体采购积极性不高。近期市场有国储将在8月收储的预期,目前仍有待消息落地,预计落地后将对市场起到一定支撑,9月1日对部分中国商品加征10%关税的期限即将来到,包括大部分服装及棉纺织出口产品,目前贸易争端依然没有任何改善的迹象,依然压制棉花走势。在期权市场方面,棉花期权成交回落,持仓略有上升,持仓量PCR有所回落,仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所增加,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。
  橡胶:目前基本面缺乏利多支持,泰国、印尼、马来西亚等国减少橡胶出口的期限接近结束,而当前又是割胶旺季,供应压力会有所增加。供需面缺乏新题材的指引,胶价维持低位震荡的可能性大。在期权市场方面,橡胶成交回落,持仓略有增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率冲高回落,但仍在高位,操作方面仍推荐以卖期权为主。
  

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