在本文中，我们通过对27家美股SaaS公司的16个因子进行回归分析，来探讨云计算公司估值的重要因子。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们得到了如下多元线性回归的模型：ev.rev = -14.245 + 118.824revgrowth.n2 + 15.447opm + 11.946cacsh.rev.p。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该模型的调整后R2达到0.6534，表示结果较有解释力度。该模型显示，影响SaaS公司估值的三大重要因素有：
　　1. revgrowth.n2：未来两个日历年度的复合收入增速；
　　2. opm：TTM运营利润率；
　　3. cacsh.rev.p：最后一个报告期的现金占TTM收入的比例。
　　收入增速是一切的基础。只有Top-Line出现了增长，Bottom-Line才可能有积极变化。同时，高收入增长可以迅速拉低下一年的公司的估值水平，使得看上去不那么合理的估值变得合理起来。我们发现，诸如Zoom VideoCommunications、Slack、Zscaler等高估值的公司均有极高的收入增速预期(36% / 42% /37%)。
　　运营利润率代表着企业的效率及健康程度。高运营利润率的公司才能更好地给股东创造价值，从而享受更高的估值。Veeva(VEEV)的未来两年复合收入增速在18%左右，Workday(WDAY)的未来两年复合收入增速在23%左右，但是Veeva的估值在25x左右，Workday只有14x左右，这其中一个重要的原因是Veeva的运营利润率有29%，但是Workday的运营利润率只有-15%；
　　风险提示：没有分离Beta与Alpha；采取单截面数据而不是时序数据；大量依赖于历史数据；因子集中在财务层面；如若美股的SaaS公司的估值实质上是高估或者低估，结论也会被削弱。