扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

南极电商研究报告:东吴证券-南极电商-002127-GMV继续保持高增长,基础扎实期待未来业绩爆发-190821

股票名称: 南极电商 股票代码: 002127分享时间:2019-08-22 13:48:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马莉,陈腾曦,林骥川
研报出处: 东吴证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 798 KB 分享者: hi****e 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:公司发布19 H1半年报,整体增速符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19H1公司营收为16.34亿,同增32.4%,归母净利润3.86亿,同增32.4%;19Q2公司营收为8.10亿,同增11.0%,归母净利润2.64亿,同增30.4%.。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司GMV在各个平台上均保持健康增长。公司19Q2全平台GMV达到57.9亿,同增69%,上半年全平台GMV达到109.8亿,同增61.7%。分平台来看,19H1在阿里/京东/社交/唯品会各个平台的增速分别达到了55.6%/37.6%/130.7%/167.8%。同时分品牌看,南极人主品牌19H1同增67.6%至95.4亿。
  南极人主品牌已成为中国以电商渠道为主、领先的消费品品牌。(1)从消费人次看,19H1公司阿里平台店铺的支付件数近1.3亿件,支付人次超过1亿人次;南极人内衣类目在阿里平台的月均访客数近4,000万人,月均客单价49元,月均转换率为19.64%。(2)从核心品类来看,公司“女士内衣/男士内衣/家居服”GMV 23.29亿,同增56%,市占率达到7.1%;“床上用品”GMV 12.92亿,同增52%,市占率7.0%,均位列行业第一。(3)大店增长幅度看,南极人官方旗舰店(女士内衣/男士内衣/家居服)19H1GMV同增242%至4.0亿,南极人悠选专卖店(床上用品)19H1GMV同增215%至3.0亿。
  主业收入、利润均增长稳健,货币化率略有下滑,但仍在正常范畴。公司19H1原有现代服务业务收入同增29.2%至4.24亿,其中品牌综合服务+经销商授权业务同增36%至3.81亿;同时公司19H1原有业务净利润同增39.6%至3.29亿。从19Q2来看,公司(品牌综合服务+经销商授权业务收入)/GMV的比例由去年同期的5.8%下降至了今年的4.4%,我们认为主要是由于公司持续对新品类的开拓下需要在短期牺牲自己的收入来扶植新品类的增长,整体货币化率依旧保持稳定。
  主营业务现金流稳健,应收账款继续改善。公司19H1主营业务经营性现金流1.24亿,继续保持稳健;同时品牌授权及综合服务业务的应收账款3.9亿,同增26.24%,低于该业务收入增速,应收账款持续改善。同时公司保理业务应收账款3.1亿,同比下降23.7%。
  时间互联收入规模保持稳定,应收账款、现金流改善明显。时间互联19H1收入同增33.7%至12.1亿;归母净利润5739万,同增2%;在此基础上经营现金流净额由去年的-9674万转正至2608万;时间互联应收账款同比下降32.5%至1.85亿。
  盈利预测与投资评级:我们继续预期公司主业19年主业在的GMV快速增长的带动下实现接近40%的业绩增长,主业净利润有望达到10亿以上。同时叠加时间互联,我们维持公司19年净利润有望达到12亿以上的预测,对应当前估值21X。我们认为公司组织模式优势显著,主业持续增长的势头仍在,目前估值依旧相对合理。作为服装及零售板块中难得的高增长标的,将持续获得市场的高度关注,维持“买入”评级。
  风险提示:货币化率不达预期、新品牌运营低于预期、第三方平台政策风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com