事件: 2019年8月20日，公司公布2019年中期报告：报告期内，公司上半年实现营业收入315.39亿元，同比下降15.35%；实现归母净利润56.21亿元，同比下降46.49%；基本每股收益1.79元，同比2018年下降46.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点:
　　主营产品MDI价格大幅下滑，拖累公司上半年业绩：公司半年报业绩有所下滑的原因主要在于：1.报告期内公司主营产品MDI价格同比大幅下滑，2019年1-7月聚合MDI平均挂牌价为14432元/吨，同比下降35.34%；纯MDI平均挂牌价为21215元/吨，同比下降32.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因还是受中美贸易摩擦影响；2.受原油价格波动影响，公司石化产品也呈现下跌趋势，山东地区丙烯均价7308元/吨，同比去年下跌10.35%；环氧丙烷均价9825元/吨，同比去年下跌16.82%；MTBE均价5342元/吨，同比去年下跌10.9%。主营产品价格均出现大幅下滑，导致公司上半年毛利率同比下滑11pct至31.4%，另外，上半年公司研发费为8.3亿元，大幅增长了45%，同样拖累了公司业绩。分季度来看，公司2019Q2实现营收155.9亿，环比下降2.3%；归母净利润28.3亿，环比增长1.0%；整体销售毛利率为32.4%，环比上升1.8pct。表明公司Q2较Q1业绩端有所改善。从长维度来看，我们认为目前MDI价格处于历史低位，未来MDI将中枢上行。
　　收购瑞典国际化工，全球化布局凸显：公司于今年8月发布公告，宣布其境外全资下属公司万华化学（匈牙利）控股有限公司收购吉林市康乃尔投资集团有限公司（以下简称“康乃尔”）和欧美能源技术有限公司持有的Chematur Technologies AB （以下简称“瑞典国际化工”）100%股权。瑞典国际化工主要从事技术研发，对外技术许可，与技术许可相关的工程设计、技术咨询服务等，拥有MDI、TDI、过氧化氢、生物化工等相关自有技术。通过收购瑞典国际化工，可以优化公司在欧洲的研发能力，促进和提升公司的全球行业竞争力。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021年营业收入为708.46/809.13/888.71亿元,P/E分别为10.35、9.16、8.63，对应EPS分别为4.25、4.80、5.09。维持“买入”评级。
　　风险因素：原油价格波动性较大；下游终端需求疲软。