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食品饮料行业研究报告:国开证券-食品饮料行业周报:啤酒业绩增长亮眼,白酒旺季值得期待-190820

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2019-08-21 08:36:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄婧
研报出处: 国开证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,503 KB 分享者: pho****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  内容提要:
  上周食品饮料指数上涨6.54%,领先上证综指4.77个百分点,在申万28个一级行业中排名第2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块成交额1035.73亿元,市场活跃度较前一周略有提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)子板块中啤酒、白酒及黄酒涨幅居前,仅软饮料下跌。目前,板块整体市盈率TTM为31.52倍,相对全部A股溢价率为122.44%。
  市场热点:1、海天2019年上半年业绩实现稳健增长。收入方面,酱油稳健、蚝油高速,全国化进展顺利。成本上升毛利率略降,净利率维持高位。虽然公司成本上升引发部分投资者担忧,但我们认为,公司调味品龙头地位稳固,抗周期能力较强,实现“三五”规划收入复合增长率15%的目标为大概率事件。
  2、青岛啤酒2019年上半年业绩超预期。公司销量小幅上升,吨价提升明显,产品结构持续升级;高端品放量导致销售费用率有所上升,但华东、华北地区减亏成效显著,叠加减税降费,净利润大幅提升。公司龙头地位稳固,加之果断的产能梳理及激励机制的改善,下半年利润将大概率维持较高速增长。
  投资建议:根据7月社零数据,食品饮料板块在大消费行业中具有较为明显的比较优势。啤酒方面,上周核心公司半年报印证行业拐点,结构升级+产能清理+减税降费,预计未来2-3年核心公司利润具有较大增长空间,建议关注华润、重啤及青啤。白酒方面,茅台集团销售方案提振了市场对高端白酒基本面的信心。在即将到来的旺季中,普飞业绩确定性强,普五、国窖销量存在弹性空间,表现值得期待。建议关注业绩确定性强的高端白酒茅五泸以及成长逻辑强、市场份额不断提升的汾酒、顺鑫和古井。大众品方面,伊利股权激励方案被悲观解读;海天半年业绩实现较高增长,防御价值凸显。建议关注伊利、海天味业及中炬高新。
  风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动等系统性风险。
  

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