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有色金属行业研究报告:东兴证券-有色金属行业:黄金净多持仓拥挤度显现,金属需求进入季节性淡季-190819

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2019-08-21 08:30:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢,胡道恒
研报出处: 东兴证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,111 KB 分享者: pku****ui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资摘要:
  上周工业金属价格涨跌不一,本周影响价格核心因素仍聚焦事件及数据端指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  周内公布的经济数据对市场情绪造成压制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)数据方面,中国公布7月社融数据、工业增加值、固定资产投资等数据,全面不及预期;美国10年期和2年期国债收益率出现2007年6月以来的首次倒挂,加重市场对于美经济或现衰退的担忧及预期。德国二季度GDP环比-0.1%,10年期国债收益率创新低。事件方面,阿根廷总统初选的意外结果带来股债汇市场大幅波动,中国方面宣布将对美加征关税采取反制措施。市场避险情绪升温叠加经济衰退预期继续推高贵金属价格。
  本周市场仍将聚焦于事件与数据风险。事件方面,美联储于北京时间周四凌晨将公布8月政策会议纪要。数据方面,美国和欧元区将公布8月服务业、制造业PMI,以及CPI、PPI等数据。
  贵金属实物持仓继续上升,非商业净多持仓减少:黄金ETF-SPDR持仓上升3.6吨至843.41吨,黄金ishares持仓增加3.7吨至316.06吨,白银SLV持仓上升454吨至11824.13吨。COMEX黄金非商业净多持仓减少2455张,白银下降10563张。
  宏观下行压力增大,金属遭受系统性及季节性双重压制。铜库存延续反弹态势,周涨14.3%至53.64万吨,创3月中旬来库存周涨幅最大;中国7月精铜产量增4.8%至80.1万吨,铜市供应压力明显加重;需求端贴水货源受青睐但升水货成交困难,铜价进一步反弹动力或需聚焦基本面的国电投资拉动及宏观情绪引导。铝周内受台风影响魏桥山东电解铝厂生产讯息而大幅走强,但偏强铝价导致下游观望情绪浓厚,考虑到氧化铝及电解铝产能的长期有效性,预计铝价的核心矛盾难以突出显现。贵金属周内依旧维持偏强态势,贵金属实物持仓ETF延续增长,但值得关注的是黄金非商业多头持仓占总持仓比例已经迫近49%,意味着黄金投机性多头已经过于集中,这对后期金价的进一步走高形成制约。周内钴盐生产商大幅提高报价,但下游接受能力明显受限,成交形成拉锯;碳酸锂价格仍无回暖讯号,企业贸易商锂盐库存维持低位,碳酸锂依然有价格下行预期。稀土价格周内表现坚挺,中重稀土进口关口仍处关闭状态,中美贸易摩擦亦对价格预期形成支撑,氧化镝氧化铽价格后期有望进一步走强。
  投资策略:建议关注紫金矿业,山东黄金,银泰资源及五矿稀土。
  风险提示:中报超预期风险,库存大幅增长,现货贴水放大,市场风险情绪加速回落。
  

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