日历效应FOF组合
我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
截至2019年8月16日,组合实现了19.83%年化收益,年化超额基准8.61%。今年以来,组合的累计收益为43.06%,超额基准18.79%。上周组合超额收益为0.62%。
业绩增强FOF组合
选股能力作为优秀基金经理特有的品质,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标,并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。因此,我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标,对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束,构建组合优化模型计算每期最优投资组合,季度调仓。
截至2019年8月16日,组合实现了11.67%年化收益,年化超额基准5.10%。今年以来,组合的累计收益为33.22%,超额基准8.96%。上周组合超额收益为1.00%。
规模低估FOF组合
研究发现,基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系,剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发,分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此,我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合,构建了规模低估因子,旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金,即被投资者“低估”的基金,季度调仓。
截至2019年8月16日,无约束的FOF组合实现了12.51%年化收益,年化超额基准5.93%;有约束的FOF组合实现了13.99%年化收益,年化超额基准7.42%。今年以来,无约束FOF组合的累计收益为32.60%,超额基准8.33%;无约束FOF组合的累计收益为28.51%,超额基准4.24%。上周,无约束FOF组合超额收益为1.32%,有约束FOF组合超额收益为1.01%。
风险提示:本报告基于历史数据统计,市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。