8月19日,沪深两市高开高走,放量攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】午后涨幅持续扩大,截至收盘,上证综指报2883点,上涨2.10%,录得四连升并创一个半月最大单日涨幅;深证成指涨2.96%收于9329点,创业板指涨3.5%重回1600点,万得全A上涨2.60%,沪深300涨2.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业方面,TMT板块全线领涨,计算机板块上涨4.99%,通信行业上涨4.64%,电子和传媒分别上涨4.19%和4.16%。今日市场人气大幅回升,两市成交额突破5800亿元,创7月2日以来新高。
直接催化剂是被市场解读为降息的LPR改革
LPR报价机制的改革是此次A股大涨的直接催化剂,市场也普遍将央行的这一举措解读为实质性的降息。上周五,国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制,在原有1年期品种基础上,增加5年期以上的品种,由各报价银行以公开市场操作利率(MLF为主)加点方式进行报价后,全国银行间同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率并发布,为银行贷款提供定价参考。8月17日,央行进一步公布LPR形成机制改革的更多细节,新的LPR报价方式将于8月20日起正式施行,各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准,同时将银行的贷款市场报价利率应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)。
大逻辑在于中国跟上了全球“降息潮”
2019年以来,全球多个经济体陆续开启了降息模式,中国人民银行对LPR报价机制的改革完善有助于降低贷款的实际利率,也代表着中国加入了这一轮全球“降息潮”。2月7日,印度央行宣布将基准利率下调25个基点至6.25%,率先开启了首轮降息。此后,包括新西兰、澳大利亚、俄罗斯、韩国等多个国家的央行陆续开启了降息周期。在8月初美联储宣布降息后,全球经济体降息进程更是有所加快,巴西央行在美联储降息当天跟随降息50个基点,8月7日至9日,三天时间内,泰国、新西兰、印度、菲律宾以及秘鲁五个国家相继实施了降息操作。从目前全球各国的利率表现来看,我们看到多数国家利率出现了显著下行,美国长端利率十年期国债到期收益率已经下行至1.7%附近,而日本、欧元区长端利率已处于负区间。我国10年期国债利率目前在3%左右,未来仍有下降空间。
另一个重要变化是外部摩擦对我国的影响在逐渐钝化
此外,值得关注的另一个重要变化在于,外部摩擦对我国经济及资本市场的影响渐趋钝化。2019年二季度,我国GDP同比增速为6.2%,其中消费对GDP的贡献率为60.1%,投资对GDP贡献为19.2%,净出口对GDP的贡献为20.7%,可以看到外需对我国GDP的贡献仅为2成左右,而内需的贡献将近8成,7月份政治局会议进一步释放积极扩大内需的信号,我们认为随着内需在GDP中占比的不断提升,外部摩擦对国内经济的影响将渐趋钝化。此外,随着我国资本市场的韧性逐渐增强、抗风险能力的逐渐提高,我们认为中美经贸摩擦对我国资本市场影响也是相对可控的。
未来的方向在哪里
展望后市,我们建议重点关注三个投资方向:一是自主可控和国产替代,这是中国经济发展的一个必然趋势,是一个确定性的方向,建议积极关注以5G等为代表的高科技板块;二是关注盈利稳定的龙头公司,在行业集中度不断提升的过程中未来ROE有望持续提升;三是重点关注全球降息潮下的高股息品种。此外,我们建议投资者重点关注近期国信证券隆重推出的“隐形冠军”系列。
风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。