投资要点:
　　事件：为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　直接目的是降低中小微企业融资成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行此次完善LPR形成机制有两个目的：一是持续推进贷款利率市场化，解决贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题；二是推动降低实体经济融资成本。当下这个时点，降低实体经济融资成本比解决贷款“利率双轨问题”更具有迫切性。因此，选择这个时点提出完善LPR形成机制，直接的目的是降低实体经济融资成本，尤其是中小微企业的融资成本。
　　打通货币政策利率直接影响贷款利率渠道。在新LPR形成机制下，货币政策利率向实体经济贷款利率的传导链条缩短，打通了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道。当前LPR定价参考贷款基准利率，与贷款基准利率接近，但明显高于MLF利率，参考利率由基准利率变为MLF利率后，新LPR或被动降低，银行新发放贷款参考利率相应降低。
　　市场预期较为充分，预计对银行负面影响较为温和。首先，目前贷款利率已经具备较高的市场化程度，现阶段银行贷款加权平均利率已具备银行间市场利率的趋势走向，市场早已对于下半年贷款利率的稳步下降和银行息差收窄形成共识。其次，目前银行对存款的定价依然参照基准利率，存款利率未能充分反应市场利率的下降，实际中银行倾向于保持资产利润率稳定，因此，存款利率的刚性仍会让银行贷款利率保持一定刚性。再次，实施过程中，央行注重新老LPR平稳过渡。
　　优质客户竞争加剧，贷款利率风险加大。由于协同设定的贷款利率下限被打破，部分银行或率先降低贷款利率与同行展开优质客户竞争，受益于此，优质中小企业的实际贷款利率或将降低。对银行而言，对优质客户的竞争或使银行放松信贷标准，对其资产质量造成负面影响。在新LPR形成机制下，银行贷款利率波动加大，考验银行利率风险管理能力。相对于大行，中小银行的中小微客户占比更高，新LPR形成机制对其贷款利率的负面影响更大，其风险管理面临的压力也更大。
　　投资建议。当前的银行估值已较为充分地反应了下半年银行净息差与资产质量边际走弱的预期。目前板块估值安全性较高，板块向上弹性大于向下空间。维持行业“同步大市”投资评级。
　　风险提示：贷款利率下降超预期，资产质量大幅恶化。