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银行业研究报告:信达证券-银行业:央行完善LPR定价机制的效果及其对银行业的影响-190819

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2019-08-20 09:38:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小军,关竹
研报出处: 信达证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 611 KB 分享者: huq****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  摘要核心观点:
   1、市场化是核心,政策意义大于实际降息意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LPR完善是利率市场化的一部分,目的是让利率回归市场化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LPR改革是贷款利率并轨的一部分,在打通利率传导之后,并不能保证利率单向的上升或下降,而是各种利率随着市宏观经济和金融市场的波动向真实的市场利率回归。
   2、LPR机制完善后报价区间在3.4%-3.9%之间,具体效果要视传导机制而定。
   3、银行业面临息差下降,利率风险和流动性风险加大。其中,中小银行面临的考验更大。
  我们的不同:
  1、我们认为此次完善的核心在于报价方式和报价算法的修订。目的是为了盯紧市场,将LPR从目前的最优贷款利率转为贷款定价的基准利率。
   2、LPR完善并不能视作直接的降息,整体效果也不可能达到100BP。通过测算,我们认为LPR报价的区间在3.4%-3.9%之间,但结合当前的宏观经济及货币环境,我们认为首次报价大概率落在区间的上限,即3.9%附近。
  对银行业的影响对银行业的影响:
  1、新增贷款利率的下行将压缩息差
  贷款定价从挂钩基准利率变成了挂钩LPR,而LPR则挂钩MLF。一方面,前期市场利率整体下行幅度较大(1年期MLF利率目前为3.3%,1年期贷款基准利率为4.35%),另一方面,央行明确要求银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。因此,此次完善LPR形成机制,将降低新增贷款实际利率的效果,商业银行的净息差必将受到影响。
  2、中小银行受的影响更大
  我国的优质客户大多掌握在大型商业银行手中,中小银行更多依靠承担更高的风险,服务大行剔除的客户来寻求高额的贷款利率,经过此轮调整,融资人势必对贷款的定价提出更低的要求,银行不可能按照LPR降多少,在加点上找回来的方式来稳定住息差,而客户基础薄弱的中小银行,面临的考验更大。
  3、利率风险和流动性风险加大。
  LPR的完善的终极目的是利率市场化,表内利率和表外利率在并轨的过程中,势必会带来利率的波动、资金的波动,因而银行的利率风险、流动性风险加大,这对银行风险管理能力是全面的考验。

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