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油气钻采服务行业研究报告:天风证券-油气钻采服务行业:油服专题三,海上油田服务景气周期开启-190818

行业名称: 油气钻采服务行业 股票代码: 分享时间:2019-08-19 15:40:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张樨樨,贾广博
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 846 KB 分享者: 晔****哥 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1.国际海上油气投资拐点已至
  全球油气投资持续回暖,海上2019年首度扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年全球油气资本开支有望保持温和增长(+6%),增长点主要是常规项目(+9%),尤其是海上项目(+10%),而北美页岩油资本开支预计下滑(-2%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  海上油气成本显著下降,支撑项目经济性,及资本开支可持续性。过去4年海上油气项目的盈亏平衡点下降了30~40%。海上油气不再是传统理解的高成本项目,即使在中等油价下,也能获得良好的投资回报率。
  2.国际海上钻井服务市场
  供需修复,钻机使用率逐步提升。截至19Q2,全球海上钻机使用率接近80%。海上钻井市场由供大于求逐步向供需平衡修复,原因有二:一是油价触底回升带动海上勘探开采活动需求复苏,二是全球过剩的供给在逐步淘汰。
  日费已企稳,半潜式有回升迹象。目前日费价格基本位于上一轮高点的一半左右。未来若供需持续向平衡修复,日费有望逐步攀升。
  新旧钻井平台迭代,带动日费提升。旧型号的平台需求在逐步下降,而新型号的平台在逐步提升,并且新型号平台平均日费高于旧平台,因此未来随着新型平台的投放,自升式平台平均日费水平有望提升。
  3.国际海上钻井服务公司情况
  绝大多数海上钻井公司以浅水作业为主。国际前十大海上钻机公司中,除Transocean和Seadrill以外,其他公司均以浅水作业为主,自升式平台比例基本都超过50%。
  国际海上钻井公司使用率和收入拐点已至。大多数公司在19H1收入已经开始出现明显的回升,这意味全行业的订单已经开始恢复增长,与使用率回升数据对应,代表使用率和收入拐点已确认。
  国际海上钻井公司业绩拐点临近。行业毛利率水平仍在下滑,在目前的日费价格下,国际海上钻井公司大多仍未走出亏损,但同比18年有所好转,全球最大的海上钻井公司Valaris(Ensco-Roman)已经开始扭亏为盈。
  风险提示:油价下跌风险,全球资本开支下滑风险
  

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