煤价小幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至8月15日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价573.0元/吨，较上周下跌7.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 578.0元/吨，较上周下跌7.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤422.0元/吨，较上周下跌2.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤419.0元/吨，较上周下跌1.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价65.17美元/吨，较上周下跌3.88美元/吨。截止8月15日动力煤主力合约期货升水6.0元/吨。
　　下游需求小幅增加。本周沿海六大电日耗均值为73.9万吨，较上周的72.2万吨增加1.7万吨，增幅2.3%，较18年同期的78.8万吨下降4.9万吨，降幅6.3%；8月16日六大电日耗为77.2万吨，周环比增加2.0万吨，增幅2.6%，同比增加0.7万吨，增幅0.9%，可用天数为21.5天，较上周同期下降1.4天，较去年同期增加2.1天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨，较上期增加15.0万吨，增幅4.2%；较18年同期增加25.0万吨，增幅7.2%。
　　7月原煤产量大幅增加，港口煤炭库存小幅增长。国家统计局8月14日发布的最新数据显示，2019年7月份，全国原煤产量3.2亿吨，同比增长12.2%，增速比上月扩大1.8个百分点；；1-7月份全国原煤产量20.9亿吨，同比增长4.3%，增速较1-6月扩大1.7个百分点。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1424.7万吨，较上周的1359.7万吨增加65.0万吨，增幅4.8%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1672.0万吨，较上周下降49.2万吨，降幅2.9%，较18年同期增加166.0万吨，增幅11.0%；最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨，较上期增加110.0万吨，增幅1.2%，较18年同期增加1640.0万吨，增幅22.0%。截至8月15日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加35.3万吨至58.0万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，供应端，焦化厂内库存整体低位运行，山西太原、吕梁孝义等地受青运会影响，部分焦企有加大限产力度现象，但河北等地区前期限产焦企有提产现象，综合看焦炭供应端未出现明显受限情况，需求端，虽唐山地区钢厂高炉逐步复产中，焦炭刚性需求增加，但当前厂内焦炭库存尚可维持中高位水平，对于第二轮提涨多观望为主，未有回应，少数钢厂因为自身库存低位接受提涨，二青会期间政府督查力度及持续性为近期焦炭供需市场关注点。焦煤方面，市场仍呈现差异化，部分性价比较高的中硫主焦煤价格上探，而配焦煤价格仍继续零星调降来缓解出货压力，主要体现在兴县气精煤和长治贫瘦煤上，整体看汾渭最新监测样本点煤矿精煤库存继续呈现下降趋势，主产地煤矿开工率基本稳定运行，焦煤供需面逐步向好发展。
　　我们认为，从6、7月份的煤炭产量来看，煤炭供需仍偏宽松，但板块估值已较充分反映了偏弱的基本面，下行空间十分有限，伴随逆周期调节下宏观经济和流动性的边际好转，板块仍存较大修复空间。行业方面，台风过后，气温凉爽，同时因台风影响，部分工厂停工停产，居民用电和工商业用电受到一定影响，电厂库存虽然整体小幅下降，但存煤可用天数仍在21天之上，电厂采购热情仍然受到制约，港口煤价持续阴跌，创今年新低。另一方面，受台风影响，前期港口疏运困难，环渤海及长江沿岸港口煤炭库存高位，高库存背景下，终端消费企业有恃无恐，多以拉运长协煤为主，贸易商有意降价销售存货。整体来看，在中下游高库存、需求弱稳的背景下，煤炭价格将处于小幅波动的状态，且波动空间不大，市场情绪虽然来回波动，但行业基本面趋势不受影响。焦煤方面，炼焦煤市场仍呈现差异化走势，其中贫瘦煤、气精煤价格继续不同程度下探，而低硫优质焦煤资源需求明显转好，价格不断小幅探涨，另外，考虑到近期产地整体煤源供应相对充足，加之港口近期卸港现货较多及蒙煤通关相对顺畅，焦煤价格涨幅空间有限，后期焦煤价格以稳为主。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。