扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

物业管理行业研究报告:国信证券-物业管理行业专题报告:顺应周期疾如风,日征月迈无转移-190816

行业名称: 物业管理行业 股票代码: 分享时间:2019-08-16 17:27:27
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张子恒
研报出处: 国信证券 研报页数: 40 页 推荐评级: 超配
研报大小: 2,972 KB 分享者: cao****23 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  七千亿市场规模,优势物管公司获超额成长
  2019年物业管理行业市场规模达到七千亿,预计未来5年复合增速为7.2%,每年有10亿平米竣工面积的增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】竞争格局仍然较为分散,2017年收入CR10约11%,CR100约32%,但是优势物业公司获得远超行业的成长性,集中度提升加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)鉴于物业费定价仍然受到监管,存量市场未达到市场化洗牌的条件,我们认为整体行业重在增量面积的争夺,并且受到地产开发商竞争格局的影响较大。
  高成长+抗周期属性支撑估值抬升
  物管行业顺应周期获高成长,即使进入地产下行周期,仍具备超强的抗周期能力,主要由于1)95%超高的费用收缴率,基础物管服务是刚性需求,近似国际上的市政税;2)近100%项目续约率,项目承接后通常不会更换物管公司。收入的高稳定性的另一面,则对应了物业公司很难切入存量市场争夺其他公司的份额,但上市物业公司可以利用目前高估值优势、充沛的留存现金流,进行收购扩张。
  物业公司趋向独立运营,增值服务提升盈利能力
  大型地产开发商旗下物业公司逐步独立运营并拆分上市,依赖度呈现下降趋势,盈利能力及市场化程度显著改善;部分领先企业例如绿城服务、雅生活服务、嘉宝股份(新三板摘牌)等,凭借优质的基础服务、成本把控能力已获得第三方市场的认可,并开展增值服务提升综合毛利率。
  未来向地产服务全产业链布局,打开成长天花板
  根据国际五大行发展经验,其主要以租售+物管双核心为基础,向地产服务全产业链布局,业务周期性更强。我国物业行业的发展已有同样趋势,首先部分公司已开始介入租售、咨询、案场业务,其次往更贴近物业服务的零售、养老、早教等增值服务布局。未来我国物业公司还可以借鉴美国独立拆分上市的FSV业务路径,专注物业管理的同时,延伸至地产下游的装饰装修、衣橱定制、地板铺装等消费领域,打开成长天花板,提高估值溢价。
  新三板建议关注:开元、第一、美的物业
  新三板目前建议关注:1)开元物业:行业TOP20,独立第三方物业,拥有高比例非住宅项目,拟IPO有望复制南都上市路径。2)第一物业:行业TOP35,关联方当代置业销售面积高速增长。3)美的物业:3年利润CAGR达116%,超高成长获得估值修复,关联方为美的置业。
  风险提示
  员工成本上升导致利润率下滑;政策监管加强,物业费单价难以提升;关联地产开发商销售下滑;宏观层面地产行业景气度下行;增值服务开展不及预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com