一、事件概述
8月14日,国家统计局发布2019年1-7月宏观数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
虽然需求进入下行周期,但近月仍显韧性
需求端:1-7月固定资产投资同比增长5.7%,增速比1-6月回落0.1pct,但高于去年同期0.2pct;地产投资增速同比增10.6%,回落0.3pct,商品房销售面积同比降1.3%,降幅收窄0.5pct,施工面积同比增9%,增速回升0.2pct,单月增速超预期高达15.68%,新开工面积同比增9.5%,增速下滑0.6pct,单月增速6.56%,亦显韧性,但土地购置面积单月同比大幅下滑36.84%,单月回落22.55pct,显示在房住不炒的大背景下,地产预期收敛;基建投资增速不及预期,1-7月全口径基建投资2.91%,增速回落0.04pct,单月增速仅为2.7%,回落1.17pct,根据我们统计的县级以上基建施工中标项目情况来看,7月基建项目金额同比有所增加,投资低于预期或受制于资金压力;制造业1-7月投资弱稳,同比增3.3%,增长0.3pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
供应端压力有所缓解
供应端:7月我国粗钢产量同比增长5%至8522万吨,生铁增长0.6%至6831万吨,钢材增长9.6%至10582万吨日均产量环比分别回落5.78%、5.75%和4.38%。供应端环比出现回落,随着8月钢价的大幅回调,电炉产能利用率较快幅度下滑,供应压力有望继续减小。
近月钢材或仍有反弹空间
综上,6月中旬我们提示的市场风险逐步得到印证,目前进入新平衡重构的过程中,但近期钢价调整的主因是来自于供应端和远端需求的悲观预期,而近期的建材消费虽然环比走弱但仍高于去年同期6-7%;虽然企业拿地意愿减弱影响远期需求,但今日地产数据新开工、施工均显韧性,短期需求大幅下滑的概率较小,随着近月供应压力的缓解,近月建材或仍有反弹空间。
三、投资建议
大周期拐点已现,配置特钢仍是最佳选择,首推大冶特钢。
特钢作为新材料,认证周期长,技术壁垒高,客户依赖性强,订单大部分长期稳定,特钢价格波动幅度小,而由于近期的原材料大跌,反而有利于特钢盈利的扩张,普钢大跌时,特钢净利润增速与普钢甚至是反向关系。因此在国家提质增效,压制地产,发展高端制造业的大方向下,配置特钢是非常好的时点。虽然我国粗钢产量高达9.28亿吨,但我国特钢占比仅仅为12-15%,其中高端特钢在特钢中的占比不足10%,远低于发达国家水平,随着我国推动高质量发展,特钢发展空间广阔,具有成长性,盈利更加稳定,参见我们深度报告《特钢支撑高端制造,高端特钢发展空间广阔》,建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
四、风险提示:
钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。