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先导智能研究报告:东兴证券-先导智能-300450-顺应锂电扩产周期,下半年交付有望加速-190813

股票名称: 先导智能 股票代码: 300450分享时间:2019-08-13 16:07:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 樊艳阳,龙海敏
研报出处: 东兴证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 815 KB 分享者: tom****298 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  事件:公司发布2019年半年度报告,实现营业收入18.61亿元,同比增长29.22%,实现归属于母公司股东的净利润3.93亿元,同比增长20.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司受益锂电行业扩产,行业集中度有望持续提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年国内新能源汽车生产60.9万辆,同比增长60%,动力电池装机总电量约30.01GWh,同比增长93%,新能源汽车的需求持续向好带动公司锂电设备订单大幅增加。公司上半年预收款项12.41亿元,存货25.59亿元,均维持在高位水平,显示公司在手订单较为饱满。LG化学、松下、大众电池供应商SKI等锂电厂商近期持续推进扩产计划,宁德时代近期将欧洲生产研发中心投资追加至18亿欧元。大众、沃尔沃、宝马等国际车企坚定推进电动化战略,根据IEA预计,2022年全球电动汽车和储能锂离子电池产能将达596GWh,对应锂电设备需求超过1200亿元。
  国际客户市场空间打开,锂电设备行业集中度有望继续提升。公司此前与特斯拉签订相关锂电设备的订单,并与Northvolt签订战略合作框架协议,计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。公司为宁德时代重要的设备供应商,中后段设备(卷绕、叠片、化成分容)优势明显。随着公司进入松下、LG等海外锂电龙头供应链,未来国际份额有望持续提升。
  锂电设备行业集中度有望继续提升。2019年上半年,排名前十动力电池企业合计约26.38GWh,约占整体的88%。随着动力电池门槛提升,将大部分资金、产能和研发滞后的中小锂电装备企业排除在外。公司作为绑定头部客户,具备技术和产品优势的行业龙头,有望在行业集中度提升过程中受益。
  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为50.96亿元、62.37亿元、75.94亿元;归母净利润分别为10.88亿元、13.54亿元和16.62亿元;EPS分别为1.23元、1.54元和1.88元,对应PE分别为27.34X、21.84X和17.89X。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:1、锂电投产进度不及预期;2、新能源汽车销量不及预期。
  

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