投资建议
　　美联储9月降息50bp概率上升；年初以来已有超过20个国家宣布降息，全球开启降息潮；叠加贸易摩擦等因素，黄金中期向上趋势不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币贬值背景下，内盘金价弹性更大，利好国内黄金企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相关标的：山东黄金。
　　行业点评
　　黄金：美联储9月降息50bp概率上升，全球开启降息潮，人民币贬值助推内盘金价。本周伦敦金上涨3.93%至1497.18美元/盎司。1）美联储部分官员表示全球经济下滑和贸易不确定性可能会进一步压低中性利率。联邦利率期货显示9月降息概率为100%，下调50bp的概率较一周前提升12.7pct至14.2%。2）印度、泰国、新西兰和菲律宾等国纷纷降息，其中新西兰联储利率已降至1%的新低点，降幅超预期，并暗示未来或采用负利率以刺激疲软的经济。年初以来，已有超过20个国家宣布降息，全球开启降息潮。3）本周SHFE金价上涨7.69%，高于外盘不到4%的涨幅。复盘历史内外盘金价，当人民币贬值时，内盘明显强于外盘，利好国内黄金企业。我们继续看空美国经济，叠加贸易摩擦再起、地缘政治局势紧张等因素，黄金中期上涨趋势不变。维持板块买入评级，相关标的：山东黄金、恒邦股份。
　　稀土：收储预期以及贸易摩擦影响市场情绪，关注基本面较好的中重稀土板块。本周稀土价格上涨，氧化镨钕价格上涨8.55%至31.75万元/吨，氧化镝价格上涨5.43%至194万元/吨。据亚洲金属网，稀土原矿分离厂已提高报价，钕铁硼废料价格亦有一定的回升；需求端，下游采购较为积极，镝铽成交量放大。目前稀土板块的主要影响因素仍是收储的预期以及中美贸易摩擦升级的影响。我们认为，氧化镨钕等轻稀土供给过剩格局短期难以扭转，基本面仍然偏弱；但中重稀土在缅甸矿进口关停后有明显的供给收缩，基本面较好。维持中重稀土板块增持评级，相关标的：广晟有色、五矿稀土。
　　钴：Mutanda停产导致行业边际改善，但供需格局尚未反转。本周MB标准级钴报价13.05（+0.85）-14.30（+1.30）美元/磅，合金级钴报价13.60（+1.20）-15.15（+2.15）美元/磅。据上海有色网，本周国内电解钴价格上涨2.68%至23.00万/吨。嘉能可下调2019年钴产量指引至4.3万吨，并于2020/2021年关停Mutanda矿山进行改造。受此消息刺激，钴板块大幅上涨。但我们认为，本轮行情仍然是反弹而非反转。一方面，尽管Mutanda矿山停产导致供给减少2.5万吨/年，但明年KCC/RTR/Deziwa等矿山的产量增量足以弥补Mutanda的产量；另一方面，当钴价高于25万时，减产的产能可迅速复产导致供给大幅增加。同时，我们保守估计嘉能可有4万吨以上的库存来应对市场需求。总体而言，在需求尚未大幅改善、过剩产能未完全退出市场的背景下，行业供需供给暂未反转。维持行业中性评级。
　　锂：冶炼产能继续释放。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂下跌2.24%至6.55万元/吨，氢氧化锂价格下跌3.27%至7.40万元/吨。据上海有色网，江西地区锂盐生产逐步复苏，四川新产能投放继续产出成品，下游需求仍然较弱。我们认为，今年冶炼环节产能加速释放将导致锂盐供给过剩加剧，且矿山利润足够丰厚，维持2020年价格见底的观点。维持板块中性评级。
　　风险提示
　　供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。