投资要点:
事件:公司发布2019年中报,2019上半年实现营收35.86亿,同比增长24.74%;归母净利润3.74亿,同比增长30.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
双轮驱动,稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)报告期内,公司智慧交通业务实现收入18.47亿元,同比增长23.25%。公司前瞻布局智慧交通产业链,建设北京大兴国际机场高速公路信息化等重大标杆项目,同时向浙江交通规划设计研究院增资,产研生态稳健。2)公司智能安防业务实现收入17.37亿元,同比增长26.19%。公司积极拓展国内外项目,除国内重点项目外,还为印度和澳洲交付项目,业务架构进一步完善。根据IHSMarkit的行业报告,公司视频监控业务由2017年的全球第6再次提升,2018年业绩居全球第4。
车联网临近加速期。国家发改委和交通部相关文件提出,到2019年底全国ETC用户数突破1.8亿,高速ETC收费率达90%以上,标志着车路互联进入新的阶段。公司积极布局ETC领域,实现ETC产品全覆盖,同时增资山高信联,有望拓展ETC后服务业务领域。随着5G技术的应用,车联网将逐渐进入加速期。公司V2X智能车联系列产品处于行业领先水平,结合公司“进城战略”在TOCC(交通运行监测调度中心)领域取得的优势地位,有望在车联网时代取得先发优势。
阿里加持,整合布局。阿里网络以每股16.12元的价格取得15%公司股权,合计约36亿元,成为公司第二大股东,并签署战略合作协议。双方整合技术优势,形成“云+边+端”整体解决能力。公司将于近期发布“千方阿里云城市大脑交管联合解决方案”,将公司自身智慧交通与阿里云、高德地图充分结合,有望取得行业领军地位。
盈利预测:预计19/20/21年公司净利润分别为9.56亿元、11.20亿元和13.10亿元,EPS分别为0.64元、0.75元和0.88元,对应PE为23.91倍、20.41倍和17.45倍,综合考虑,给予公司2019年27-29倍估值,对应价格区间17.37-18.65元,对应价格区间为给予“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧,政策推行不及预期。