煤价持稳运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至8月7日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价581.0元/吨，较上周下跌9.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 586.0元/吨，较上周下跌9.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤424.0元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤420.0元/吨，较上周上涨1.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价69.50美元/吨，较上周上涨2.48美元/吨。截止8月7日动力煤主力合约期货贴水2.6元/吨。
　　下游需求小幅回落。本周沿海六大电日耗均值为71.0万吨，较上周的78.7万吨下降7.7万吨，降幅9.8%，较18年同期的80.9万吨下降9.9万吨，降幅12.3%；8月8日六大电日耗为73.8万吨，周环比下降6.8万吨，降幅8.4%，同比下降8.8万吨，降幅10.6%，可用天数为23.5天，较上周同期增加1.8天，较去年同期增加5.2天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨，较上期增加15.0万吨，增幅4.2%；较18年同期增加25.0万吨，增幅7.2%。
　　7月进口煤大幅增加，港口煤炭库存小幅增长。中国7月份进口煤炭3288.5万吨，同比增加387.9万吨，增长13.37%；环比增加578.7万吨，增长21.36%；1-7月份，全国共进口煤炭18736.4万吨，同比增长7%。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1344.1万吨，较上周的1335.0万吨增加9.1万吨，增幅0.7%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1733.9万吨，较上周下降19.2万吨，降幅1.1%，较18年同期增加216.9万吨，增幅14.3%；最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨，较上期增加110.0万吨，增幅1.2%，较18年同期增加1640.0万吨，增幅22.0%。截至8月7日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降28.8万吨至22.7万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，产地部分焦企提涨第二轮焦炭价格100元/吨，钢焦博弈加剧，其中焦企厂内焦炭库存整体继续呈下降趋势，由于前期订单充足，目前多无销售压力，主产地焦企多继续保持前期高位开工，山西举办二青会赛事地区的个别焦企开工小幅受限，另外，江苏徐州地区由于环保等因素部分焦企小幅限产，但未对焦炭整体供应量造成明显影响。后期焦炭市场重点关注环保对于钢焦企业限产影响力度以及钢材市场变化情况。焦煤方面，炼焦煤市场仍呈现差异化走势，其中长治贫瘦煤、山东气精煤价格继续不同程度下探，而部分临汾、长治等地区低硫资源出货明显转好，价格呈现不断小幅探涨，累计探涨的幅度在30-60元/吨左右，其它地区煤种价格暂时稳定，另外，由于考虑近期产地整体煤源供应相对充足，加之港口近期卸港现货较多及蒙煤通关相对顺畅，本次焦企多反映补库相对容易。
　　我们认为，7月财新中国综合PMI录得50.9，高于6月0.3个百分点；7月制造业PMI改善，采购活动再度扩张，内需改善带动产出指数重回扩张区间，受减税降负及货币政策发力影响，中国经济呈现阶段性的修复和改善。行业方面，前期闷热天气结束，气温凉爽，下游需求应声回落，市场情绪转向消极，港口煤价下跌。一方面，受台风影响，我国华东及华南地区出现持续降雨，气温下降，居民用电增长出现乏力，电厂日耗下滑至70万吨左右，下游终端需求低迷；另一方面，煤炭高库存的蓄水池作用凸显，环渤海及长江沿岸港口煤炭库存增加，电厂库存同样高位，高库存背景下，终端消费企业有恃无恐，多以拉运长协煤为主，现货交易冷清。此外，自7月底以来，期货市场看空情绪浓厚，主力合约连续下跌，在煤炭现货需求低迷的背景下，市场悲观情绪有所加重。整体来看，在中下游高库存、需求弱稳的背景下，煤炭价格将处于小幅波动的状态，且波动空间不大。焦煤方面，炼焦煤市场仍呈现差异化走势，其中贫瘦煤、气精煤价格继续不同程度下探，而低硫优质焦煤资源需求明显转好，价格不断小幅探涨，另外，考虑到近期产地整体煤源供应相对充足，加之港口近期卸港现货较多及蒙煤通关相对顺畅，焦煤价格涨幅空间有限，后期焦煤价格以稳为主。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。