投资摘要：
        我们通过基本面观察率先旗帜鲜明地提出军工行业具有明显比较优势，坚定看好三季度军工行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从近期军工走势看，我们的逻辑已逐步得到验证：
        近一个月军工发力具有鲜明的内外部诱因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年一季度，申万军工指数上涨近30%。年初至今，军工指数涨幅约  25%，在  28  个行业中排名第  10。7  月以来，在基本面和抗周期属性的驱动下军工板块再度发力，近一个月涨幅已跻身行业排名第  3。当前申万军工一级行业市盈率为  59.02  倍，位居历史估值水平  9.05%的分位点，处于历史相对底部区域。军工板块经过过去三年多的调整，已经充分地释放了风险。由于三年来的低谷，其他行业相比军工行业预期较高，导致实际业绩容易低于预期。而市场对于军工行业预期已经到达冰点，军工行业容易产生预期差，导致市场资金重新进入。
        整体来看，军工行业长期存在的估值问题与企业自身增长的确定性和市场风险偏好密切相关，未来几年军工行业业绩增长较为确定，业绩增长也将消化行业本身的较高估值。此外，短期估值来看，外部局势缓和与科创板平稳推出有利于风险偏好改善，而军工股在这难得的窗口期有望取得较好的超额收益。
        装备费比例首次披露远超预期，军工中报业绩是直接驱动。国防白皮书首次披露了我军装备费的占比近年来大幅提升至  41%，远超市场预期。近期披露中报预告的  72  家军工公司中，47  家实现正增长，我们重点推荐的钢研高纳（+72%-94%）、光威复材（+35%-45%）、中光学（+63%-95%）等上半年业绩均实现高速增长，显示产业链上游的原材料、电子元器件企业订单和业绩在逐步释放。此外，包括洪都航空、中直、沈飞和内蒙一机等主机厂在手订单饱满，且随着重点型号的交付，很多收入会在  2019  年确认，今年主机厂业绩可能会出现惊喜。
        建军节将至，军工板块催化效应明显。我们分析了过去  15  年数据发现，八一建军节前一周上涨的次数仅有  5  次，而八一后一个月，国防军工板块有  9  次是上涨的；八一后三个月，有  8  次是上涨的。综合来看，历年八一建军节前后军工板块大概率会迎来一波上涨行情。考虑到今年国庆  70  周年因素，相关武器装备亮相的催化效果可能更加明显。
        多只军工  ETF发行引来投资活水。指数基金本身有长期趋势向上、简单透明、降低非系统性风险等优势。近期，72  亿规模的富国军工龙头  ETF  和  10  亿规模的鹏华中证国防  ETF  陆续成立上市，吸引大批长期稳定资金投资军工企业。
        从投资维度来看，我们预判，长期看未来军工行情的两大关键点：一是航空发动机技术真正突破后，激活整个飞机产业链向上走（包括内销和出口）；二是台海局势变化引致行业大发展。
        重点推荐：主机厂推荐中航沈飞，洪都航空和航发动力，新材料推荐光威复材和钢研高纳，信息化推荐中国长城和卫士通，零部件分系统推荐中航光电和航新科技。港股方面推荐中航科工。
        风险提示：业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。