投资摘要：
        富国中证军工龙头  ETF  于  7  月  23  日正式成立，截止至  7  月  23  日，资产规模为  72.03  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的观点：
        一、中航系公司换购  ETF  目的为市值管理，对市场冲击有限
        指数基金本身有长期趋势向上、简单透明、降低非系统性风险等优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前，包括中航飞机、中航资本、中航沈飞、中航机电、光电股份、中直股份、中航电测、中航电子、中兵红箭等多家军工企业的大股东拟换购富国军工龙头  ETF。
        我们认为换购的主要目的是进行有效的市值管理，吸引长期稳定资金投资军工企业，通过  ETF  基金让更多的投资者参与和分享军工产业的发展，把军工企业市值稳步做大。上述  9  家上市公司按照  ETF  指数权重测算的配置市值约为19.25  亿元，减持对市场冲击有限。
        二、ETF  建仓有利于若干军工股市值弹性
        我们按照  7  月  23  日富国中证军工龙头  ETF  整体规模  72.03  亿元测算，剔除掉未来可能换购的  9  家公司，根据公式（按照权重配售的市值/7  月日均成交额）计算出的  ETF  配置市值弹性前  5  位为海格通信（3.00）、航天彩虹（2.54）、航天发展（2.23）、航天电子（2.11）、烽火电子（2.01）。
        三、国防军工行业蓄势待发
        根据最新发布的国防白皮书，2018  年军费增速已经拐头向上，2019  年-2020年增速回到十二五均值增速是大概率事件。装备费占军费比例已提升至  41%，对应高新武器不断升级换代加速列装。我们预计这一比例还将提升至  45%以上。在军费增长、装备投入比例提升基础上，预计主要军工企业今年收入有望同比增长  15-20%，明后两年有望保持  10%以上增长。
        从投资维度来看，我们预判，长期看未来军工行情的两大关键点：一是航空发动机技术真正突破后，激活整个飞机产业链向上走（包括内销和出口）；二是台海局势变化引致行业大发展。
        重点推荐：主机厂推荐中航沈飞，洪都航空和航发动力，新材料推荐光威复材和钢研高纳，信息化推荐中国长城和卫士通，零部件推荐中航光电。
        风险提示：业绩增速不及预期，重组进度存在不确定性。