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永辉超市研究报告:国金证券-永辉超市-601933-利润水平恢复明显,业绩整体符合预期-190723

股票名称: 永辉超市 股票代码: 601933分享时间:2019-07-23 11:19:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐川
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,088 KB 分享者: 仙****儿 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩简评
  7月22日永辉超市披露2019年半年度业绩快报,上半年实现收入411亿元人民币,同比增速+19.7%,占我们全年营收预测的48.8%(vs.2015-2018年中报营收占全年比重平均值49.1%),符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归母净利润13.5亿,同比增长+45.0%,占我们全年净利润预测的61%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润率较去年同期上升0.6个百分点至3.3%,剥离云创后,利润水平有所恢复。
  二季度单季来看,营收规模189亿,较同期增长+21.2%,环比来看,增速快于一季度。同时受去年同期基数影响,二季度归母净利润同比增长+146%至2.3亿元人民币。
  根据目前公开的门店信息,上半年公司新增大卖场46家,Mini店拓展至400家,相较于全年150家的指引以及Mini拓店速度加快的趋势,我们认为下半年营收规模将继续维持20%左右的增长。
  投资建议
  我们维持公司2019-21年盈利预测,收入分别为844亿元/986亿元/1094亿元,同比+19.7%/16.9%/10.9%,归母净利润分别为223/275/326亿元,同比+50.6%/+23.3%/+18.6%。我们采用了DCF估值方法并结合PE估值,取9.0%的WACC(经调整beta=0.9)和1%的永续增长率假设。维持公司未来6-12个月11.5元目标价位,相当于19-21年49x/40x/34xPE。
  风险提示
  1)宏观经济下行,居民消费意愿下降;2)生鲜行业竞争加剧,费用急速扩张;3)Mini店探索不及预期,拖累主营业务;4)同店增长不达预期;5)门店扩张过快、运营质量下降;6)限售股解禁。
  
  

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