报告摘要:
基金规模:主动型基金市值缩水,被动型基金规模继续增长
第二季度主动偏股型公募基金规模下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019 年第 2 季度主动偏股型公募基金资产净值 1.67 万亿元,较 1 季度下降 415 亿元,较 2018 年年末减少约 2000 亿元,Q2 末主动权益型基金净值占 A 股流通市值的比例约为 3.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)被动股票型基金净值占 A 股流通市值比例 2019 年第二季度末达 1.4%,环比上升 0.2 个百分点。第二季度 ETF 资金净流入约 290 亿元,其中 6 月以来 ETF 资金流入约 100 亿元。
板块配置:Q2 公募基金仓位有所回落,增配主板,减配中小创
公募基金股票仓位有所回落,但仍高于 2018 年末水平。2019 年第二季度,灵活配置型、偏股混合型、普通股票型仓位分别为 56%、83%、88%,环比分别下降 0.5、2.3 和 1.0 个百分点。二季度主板配置比例显著提升,中小创被减配。主板配置比例从 Q1 末的 62.9%升至 68.4%,创业板、中小板配置比例分别降至 13.1%和 18.5%。
风格配置:增配消费,减配成长,下半年成长股仓位有望回升
风格上,二季度公募基金明显加仓消费板块,明显减仓成长板块,公募基金的配置变化与 2 季度核心资产走势领先的情况相匹配。Q2 消费板块配置增加 3.6 个百分点至 49.8%,为 2010 年以来最高值。相应地成长板块配置比例下降至 2013 年中报以来新低。防御板块被小幅增配,周期板块被小幅减配至 2010 年以来新低。以中信一级行业的均值看,成长板块 Q2 跌幅达 10.8%,明显落后于其他板块。考虑到成长股半年报盈利边际改善明显,下半年基本面有望加速回暖,从加仓的空间和意愿看,成长股下半年仓位有望回升。
行业配置:增配食品饮料、家电、金融,减配房地产、电子元器件、计算机
二季度公募增配消费、金融行业(食品饮料、家电、银行),减配地产、成长类行业(房地产、电子元器件、通信、计算机)。剔除股价涨跌影响后,医药、食品饮料增减持趋势有较明显变化。消费板块食品饮料、家电大幅增配,行业仓位处历史高位,后续加仓或受限。成长板块 TMT 行业普遍减仓,下半年仓位有望迎来向上拐点。防御板块公募大幅增仓金融行业,房地产连续两季度下调仓位。周期板块行业配置处于历史较低水平,后续加仓空间充足。
个股配置:基金持股集中度下行,低估值股票仓位小幅提升
二季度核心资产股票具有显著相对收益,公募基金持股集中度大幅上升。从个股来看,与行业相对应,重仓股仍集中在金融、消费大市值龙头,增持以食品饮料、家电、金融为主,其中白酒龙头贵州茅台、五粮液增持金额均超 100 亿元。减持以地产、TMT 为主。
风险提示:经济下行压力加大,数据和模型存在局限性。