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研究报告:民生证券-2019年二季度公募基金持仓分析:二季度公募增配消费,减配中小创-190722

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-21 11:26:37
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,944 KB 分享者: cry****ejw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:  
        基金规模:主动型基金市值缩水,被动型基金规模继续增长
        第二季度主动偏股型公募基金规模下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年第  2  季度主动偏股型公募基金资产净值  1.67  万亿元,较  1  季度下降  415  亿元,较  2018  年年末减少约  2000  亿元,Q2  末主动权益型基金净值占  A  股流通市值的比例约为  3.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)被动股票型基金净值占  A  股流通市值比例  2019  年第二季度末达  1.4%,环比上升  0.2  个百分点。第二季度  ETF  资金净流入约  290  亿元,其中  6  月以来  ETF  资金流入约  100  亿元。
        板块配置:Q2  公募基金仓位有所回落,增配主板,减配中小创
        公募基金股票仓位有所回落,但仍高于  2018  年末水平。2019  年第二季度,灵活配置型、偏股混合型、普通股票型仓位分别为  56%、83%、88%,环比分别下降  0.5、2.3  和  1.0  个百分点。二季度主板配置比例显著提升,中小创被减配。主板配置比例从  Q1  末的  62.9%升至  68.4%,创业板、中小板配置比例分别降至  13.1%和  18.5%。
        风格配置:增配消费,减配成长,下半年成长股仓位有望回升
        风格上,二季度公募基金明显加仓消费板块,明显减仓成长板块,公募基金的配置变化与  2  季度核心资产走势领先的情况相匹配。Q2  消费板块配置增加  3.6  个百分点至  49.8%,为  2010  年以来最高值。相应地成长板块配置比例下降至  2013  年中报以来新低。防御板块被小幅增配,周期板块被小幅减配至  2010  年以来新低。以中信一级行业的均值看,成长板块  Q2  跌幅达  10.8%,明显落后于其他板块。考虑到成长股半年报盈利边际改善明显,下半年基本面有望加速回暖,从加仓的空间和意愿看,成长股下半年仓位有望回升。
        行业配置:增配食品饮料、家电、金融,减配房地产、电子元器件、计算机
        二季度公募增配消费、金融行业(食品饮料、家电、银行),减配地产、成长类行业(房地产、电子元器件、通信、计算机)。剔除股价涨跌影响后,医药、食品饮料增减持趋势有较明显变化。消费板块食品饮料、家电大幅增配,行业仓位处历史高位,后续加仓或受限。成长板块  TMT  行业普遍减仓,下半年仓位有望迎来向上拐点。防御板块公募大幅增仓金融行业,房地产连续两季度下调仓位。周期板块行业配置处于历史较低水平,后续加仓空间充足。
        个股配置:基金持股集中度下行,低估值股票仓位小幅提升
        二季度核心资产股票具有显著相对收益,公募基金持股集中度大幅上升。从个股来看,与行业相对应,重仓股仍集中在金融、消费大市值龙头,增持以食品饮料、家电、金融为主,其中白酒龙头贵州茅台、五粮液增持金额均超  100  亿元。减持以地产、TMT  为主。
        风险提示:经济下行压力加大,数据和模型存在局限性。

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