行业整体受地产后周期等因素的影响，收入增速仍在筑底中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4-6  月行业并未出现明显的板块性改善，但板块下的结构性机会仍可以关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计行业整体  Q2  将延续  Q1  的个位数增长趋势，业绩方面则受益于增值税改革带来的红利、原材料价格下行、汇率压力缓解及产品结构继续升级等因素的影响，表现大概率优于收入端。后续，我们整体仍维持  19  年板块收入端前低后高的判断，随着下半年房地产数据的好转，带动家电需求回升，板块将步入基本面改善阶段。
        空调内销需求承压，白电龙头业绩仍值得期待
        空调内销增速环比有所回落，一方面去年基数较高，另一方面，今年并未出现全国性炎热的情况，而空调作为季节性较强的家电产品，短期需求承压。上半年，我国进行了增值税的调降，白电龙头议价能力普遍较强，受益于增值税的下调和原材料价格的下降，盈利能力有望迎来小幅度提升。冰洗方面，冰洗外销环比仍保持较高增长，内销存在一定改善。冰洗上半年均价小幅提升，品类升级趋势仍在，受到中美贸易争端和汇率变化影响，出口销量的明显增加使部分出口额占比较高的公司业绩同比或占优。
        面板价格企稳回落，市场线上线下需求分化
        面板价格  3-5  月短期企稳后进一步回落，成本端有所改善，但今年以来电视机均价保持下滑趋势，对企业盈利能力改善有限。根据奥维数据来看，19H1  线上、线下电视机销量累计同比增速分别为+9.52%、-15.02%，线上小米电视机市占率接近  30%，累计增速为+10.32%，远好于传统品牌销量上的个位数增长，行业仍无法摆脱“低价为王”的现状，行业整体业绩承压。
        厨电景气度不高，后续关注地产滞后性影响
        零售端上半年整体仍延续放缓的态势，个别月份有个位数增长。为应对收入增速的放缓，企业多采取拓宽品类及渠道、对下沉市场进行布局来寻找新的增长点。新业务尚需发展时间，短期收入增速或不会出现过多变化，减税红利等因素则对业绩端有促进作用，预计业绩增速或快于收入。后续地产竣工恢复带动需求的增长将在下半年体现出来，可以积极关注与地产相关性较大的厨电板块中的龙头企业。
        消费升级效应持续显现，盈利能力稳步提升
        小家电市场仍延续消费升级的趋势，一方面是从无到有的品类升级，部分尚处于普及阶段的品类，线上购买量提升迅速，另一方面是成熟品类的产品升级，集中体现在虽然行业增长乏力，但高端产品的推出带动整体均价提升，比较典型的品类有豆浆机、电饭煲等，涉及到相关品类的公司将受益于产品结构改善带来的毛利率提升。总的来看，具备高频消费属性的小家电  Q2  线上销量仍保持稳步增长，考虑到促销等因素，Q2  环比也将有所好转。部分外销占比较大的公司受汇率变动的影响，利润端表现或优于收入端。
        风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险等。