国内电解液龙头，海内外市场并举
　　公司在国内电解液领域具备16%的市占率，目前公司具备电解液产能4万吨，预计2019年底-2021年底将分别具备6.5/10.5/12万吨产能规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公司的客户结构来看，国内进入宁德时代、比亚迪、力神、国轩等电池巨头供应链，牢牢把控国内市场，海外客户层面，公司已经供应LG、三星、松下等电池巨头，具备进军全球新能源产业链的能力和优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，公司电解液业务出口占比约40%，受国内产业链补贴退坡影响程度相对较小；长期来看，公司具备进军全球供应链的基础和能力，成长性毋庸质疑。
　　外延扩张突出，成长能力强劲
　　早期公司以电容器业务为主，于2003年起开始涉足锂电池电解液业务。2010年创业板上市之后逐步向外扩张。2014年收购瀚康化工，进入电解液添加剂领域；同年惠州新宙邦开始布局半导体化学产品；2015年公司收购三明市海斯福，进入特种氟化学品领域；2017年入股福建水晶科技，完善氟化学品产业链布局；2017年公司收购巴斯夫中国电解液业务和苏州工厂，扩张电解液产能。我们认为公司强有力的外延扩张能力拓展了公司的横纵产业链条，给予了公司较强的成长能力。
　　有机氟化工产能成为公司未来增长亮点
　　公司有机氟化学品行业毛利率普遍高于其他化工行业。稳定在50%以上，2018年有机氟化工营收1.38亿元，同比增长40.8%，毛利率51.80%。我们认为，氟化工业务的高速增长得益于国内市场对高端氟化学品的强劲需求、氟化工产品结构的不断优化，海内外客户结构不断优化。预计未来公司氟化工业务有望保持40-50%的高速增长。
　　盈利预测与估值
　　我们看好公司在电解液领域的发展，公司已经进入海内外大客户，具备短期盈利能力优势和长期的全球化拓展优势，我们预计公司的2019-2021年净利润为3.8亿元、4.8亿元、6.0亿元，EPS分别为1.01/1.27/1.59元，对应23/18/15倍PE，首次覆盖，给予公司目标价“29.61元/股”，“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车行业政策性风险；公司新产能建设不及进度预期。