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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-190718

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-18 15:10:18
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 855 KB 分享者: leg****jj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:  
        豆粕:国内豆粕期价整体呈现震荡偏强走势,中期来看,需求端忧虑限制国内豆粕期价涨幅,期价预期仍是区间波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在期权市场方面,目前豆粕期权持仓量PCR一直处于低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)豆粕期权隐含波动率也从高位回落。鉴于未来期价将延续窄幅波动,隐含波动率或将进一步回落,因此操作上仍推荐以卖期权为主。
        白糖:  7月份国内还在持续高温,食糖需求估计会保持较高水平。本榨季的期末库存或为2007年以来的最低值。所以,后期外糖进口量是否加速增加将成为决定糖价走势的关键性因素。在期权市场方面,白糖期权日成交量继续回落,持仓基本持平。当前期权持仓量PCR处于较低水平。白糖期权波动率仍处于历史高位,操作上仍推荐以卖期权为主,若看好后市也可构建牛市价差。
        铜:  宏观上,美国6月零售销售环比增长0.4%,好于预期,美元走强。另外,昨日特朗普再度向中国施压,声称如果他愿意可以多中国进口产品加征更多关税。基本面上,SMM预计6月精炼铜产量为72.83万吨,同比增长0.8%。但中国6月进口未锻轧铜33万吨,同比减27.2%。SMM预计7月铜管企业开工率为79.01%,同比下滑11.71%。7月铜杆企业开工率为81.37%,同比下滑9.41%。下游需求疲软依然是限制铜价涨幅的主要因素,因此预计铜价缺少趋势性大幅上扬的动力。在期权市场方面,铜期权成交持仓双双回升,持仓量PCR重心处于历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率触底反弹。总的来看,下游需求疲软,铜价上行缺乏动能,但铜精矿持续收紧,对铜价形成支撑,操作上推荐卖出宽跨式。
        玉米:  短期来看,临储玉米拍卖继续降温打压市场情绪。供给方面,玉米社会库存较大,整体供应压力充足。需求方面,南方非洲猪瘟疫情仍有蔓延的趋势,玉米下游需求相对平淡。但市场预期玉米有产需缺口,缺口预期在3000到5000万吨不等。供需偏紧的预期也会让玉米价格重心整体上移。总体来说,玉米短期有回调的可能,但下方空间有限。在期权市场方面,玉米期权成交持仓略降,持仓量PCR重心整体下移,市场对未来也以看多为主。玉米期权隐含波动率开始回落,但仍处于相对高位,操作上推荐卖看跌期权,或买入看涨期权进行套保。
        棉花:储备棉轮出价格依然维持低位,下游市场延续疲软态势。短期美国热带风暴即登陆美国中南棉区,导致农田积水严重,需要密切关注其对棉花产区的影响。总体来看,需求萎靡压制盘面。在期权市场方面,棉花期权成交回升,持仓略有下降,期权持仓量PCR处于相对低位。在波动率方面,期权隐含波动率仍处于高位,操作上仍推荐以卖期权为主。
        橡胶:  6月中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计44.1万吨,环比下跌13.02%,同比去年下跌了27%。1-6月累计进口307.6万吨,累计同比下跌7.71%。这个消息对于胶价有一定支持作用。在期权市场方面,橡胶期权持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率处于相对高位,操作方面推荐以卖期权为主,并做好Delta对冲

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