核心观点  
        一、2019H1  业绩披露率低于往年，市场对盈利的观察窗口期拉长  
        截至  7  月  15  日，全  A  已有  1652  家上市公司披露了  2019  年中报业绩预告，披露率仅  45%，主板/中小板/创业板披露率依次为  21%/50%/100%，披露率降低主要受中小板  2019  年  3  月业绩预告披露规则改为非强制披露的影响，此外主板披露率低于近  2  年水平，侧面反映版块内企业增速变化趋于收敛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到后续大量业绩披露将集中于  8  月下旬，由此市场对业绩的关注窗口也将相应拉长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、同口径下，2019H1  主板盈利增速下滑；中小创盈利增速改善，但仍负增长  
        从目前已有的业绩预告数据来看，同口径下  2019H1  全  A  净利增速中枢小幅回升（2019H1/Q1  净利增速0.89%/-3.22%）。但结合增速分布来看，负增长的企业数量  2019H1  较  Q1  有明显增多，此外，非强制原则下，盈利较好企业倾向优先披露，随着后续披露逐步进行，预计  2019H1  全  A（非金融）盈利增速较  Q1  难有明显改善。结合宏观数据，原油价格同比在  6  月（-13.55%）较  5  月（-7.62%）显著下滑，2019H1  全  A（非金融）业绩增速将仍承压。
        分板块来看，中小创盈利环比增速改善，主板增速回落。同口径下目前主板（2019H1/Q1  净利增速  13.4%/39.45%）盈利增速能在  2019  年上半年保持正增长，但环比回落。中小板（2019H1/Q1  盈利增速-8.24%/-22.99%）和创业板（2019H1/Q1  盈利增速-1.49%/-13.66%）2019  年上半年仍为负增长，但降幅已收窄。
        三、高披露率行业中，农林牧渔、建材、通信增速靠前  
        从行业增速及增速变化来看，28  个行业中（除综合）17  个行业表现为增长放缓，除非银和电力及公用事业披露率偏低外，其他高增长行业披露率均高于  4  成，可信度相对较高。高增速行业主要是非银和消费、电力及公用事业。同口径下  2019  年上半年净利增速靠前行业依次为非银（130.9%）、农林牧渔（88.2%）、电力及公用事业（68.9%）、建材（52.0%）、通信（38.6%），2019H1  增速较  Q1  改善较明显的行业主要为农业（2019H1/Q1  净利增速  88.2%%/-113%）和有色（-7.6%/-48.7%）。TMT  中，通信（38.6%/40.8%）、电子（16.4%/3.5%）、军工（15.9%/10.5%）增速占优；食品饮料（19.8%/5.3%）、医药（17.5%/23.8%）表现平稳。
        风险提示：龙头企业和银行业绩低于预期