报告摘要
        1、养殖业务：产能快速扩张，业绩弹性巨大
        出栏弹性：可转债项目预计  2  年投产，届时公司养殖产能将增长至100  万头，2  年内即可实现产能翻倍，增长速度在上市公司中名列前茅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        销售价格：目前山东地区猪价高出全国均价约  1  元/公斤，公司充分受益于现在及未来的高猪价，业绩有望实现爆发式增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        产能受损程度：生产性生物资产受影响较小，2019Q1  生产性生物资产同比增长  1.06%，环比  2018  年末减少  7.41%，在板块中公司受疫情影响程度较小，全年生猪出栏量有保障。
        2、屠宰业务：产能大幅提升，业务版图扩张
        产能大幅提升：公司计划未来  3  年新增  500~800  万头/年的屠宰产能，预计  2021~2022  年屠宰产能将达到  1300~1400  万头/年。2018  年公司总屠宰量  477.8  万头，2019  年预计达到  600  万头；2021  年预计达到1100  万头，行业排名跃居第二。
        业务版图扩张：携手蓝润，进军西南。2019  年  6  月，蓝润发展成为公司控股股东；蓝润发展实际控制人戴学斌、董翔夫妇成为公司的实际控制人。蓝润及其母公司怡君控股在西南市场深耕多年，未来会帮助公司开拓西南市场，使公司进一步发展成为全国性肉制品公司。借助蓝润的市场拓展经营和并购经验，公司有望在肉制品业务实现突破。
        盈利预测
        给予买入评级。基于公司屠宰量和生猪出栏量的快速增长，上调公司利润预测和目标价，预计公司  2019/2020/2021  年归母净利润分别为3.21/4.14/4.79  亿，对应  EPS  分别为  0.42/0.55/0.63  元，给予公司  2020  年30  倍  PE，对应目标价  16.50  元，给予买入评级。
        风险提示
        1、猪肉价格波动较大，将对公司营业收入和成本有较大影响；
        2、养殖过程中可能出现的蓝耳、非洲猪瘟等疫病将对公司生猪养殖业务产生较大影响；
        3、食品安全事故的发生将对公司屠宰和肉制品业务产生较大影响。
        4、非洲猪瘟疫苗的推出可能中断产能去化进程，公司盈利能力可能不及预期。