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商贸零售行业研究报告:华金证券-商贸零售行业:6月社零增长9.8%,增速较5月明显回升-190715

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2019-07-17 11:24:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冯
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 领先大市-B
研报大小: 266 KB 分享者: aso****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件  
        国家统计局披露  6  月社会消费品零售数据,社零同比增长  9.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点  
        食品类  CPI、减税降费,汽车品类共同推动  6  月社零增速回升:6  月社零同比增长  9.8%,增速较  5  月的  8.6%明显回升,推动上半年实现社零总额增长  8.4%至19.52  万亿元,其中  Q2  社零增长  8.5%,增速较  Q1  的  8.3%有所回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6  月限额以上单位商品零售增长  9.8%,增速突破年内高点。6  月零售增速回升主要源于(1)食品类  CPI  上行推动粮油食品持续增长,(2)减税降费政策逐步落实夯实消费信心,(3)限额以上汽车类增长  17%。若剔除石油汽车品类,6  月限额以上增速达  7.8%,增速较  5  月的  7.2%回升。
        分渠道,线上高增速略有放缓,线下渠道平稳增长:6  月网上商品及服务零售同比增长  18%,持平  5  月增速,但低于  4  月的  25%。6  月实物商品网上零售增长  21%,增速高于  5  月的  20%,但较  4  月的  26%有所下降。互联网用户量红利趋近尾声,线上高增速略有放缓。我们测算,6  月线下零售增速约  7.0%,较  4  月的  1.7%与  5月的  5.7%持续提升,推动上半年线下零售增速达  5.6%,增速较  2018  年全年的5.1%有所提升,线下渠道保持平稳增长。
        分品类看,限额以上纺织服装、化妆品、金银珠宝增速上行:6  月食品类  CPI  由5  月的  7.7%提升至  8.3%,推动  6  月限额以上粮油食品增长  9.8%,自  18  年以来持续维持  10%左右的增速。6  月纺织服装零售增长  5.2%,增速较  5  月的  4.1%回升。
        6  月升级类消费品增速良好,化妆品增长  22.5%,增速较  5  月的  16.7%继续提升,金银珠宝当月增长  7.8%,增速连续三月回升。日用品增长  12.3%,维持双位数增长。
        分业态看,超市维持较高增速,百货增速上行:分业态看,食品  CPI  推动超市业态高增速,上半年超市零售额同比增长  7.4%,增速基本持平一季度的  7.5%。百货业态在高端消费或有回暖背景下增速上升,上半年同比增长  1.5%,增速较一季度的  0.9%有所回升。另有专业店上半年增长  5.3%,增速较一季度的  3.9%回升;专卖店上半年增长  3.0%,增速回暖。
        投资建议:食品类  CPI、减税降费及汽车品类共同推动  Q2  社零增速较  Q1  回升。剔除汽车石油品类,6  月限额以上增速环比回升。下半年,较低的基数以及减税降费等政策逐步推进落实,有望推动零售增速改善。目前  SW  商业贸易  PE  约为14.5  倍,接近  2010  年来最低估值,建议持续关注全国及区域超市龙头,以及百货增速回升趋势。
        风险提示:促进消费政策推进及落实情况仍存不确定性;宏观不确定性仍将影响消费者信心。

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