业绩简评
　　公司披露半年报，2019年上半年公司实现营收6.30亿元，同比增长25%；归母净利润1.79亿元，同比增长31%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合预期，整体经营情况保持良好态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　中报业绩增长31%符合预期，经营效率稳步提升，在手现金充沛。
　　业绩稳步增长，归母净利润同比增长31%，符合预期。经营效率实现稳步提升，毛利率维持48.1%的较高水平，与上期基本持平；得益于费用率的减少（管理费用率同比减少2.1pct、销售费用率同比减少1.7pct），净利率提升至28.4%，同比增加1.4pct。公司在手现金为5.5亿元。
　　应收账款周转与经营性现金流有所下滑，主要受下游行业波动所致，我们判断下半年有望改善。
　　1）应收账款周转天数为79天，相比去年同期48天有所上升；经营性现金流为1781万元，下降79%。我们认为，公司应收周转与现金流变差的原因在于，上半年新能源汽车退补、动力电池白名单取消，行业处于阵痛期。
　　2）我们判断，公司下半年应收周转与现金流有望改善。我们看到，新能源汽车已重回增长轨道，6月销量同比增长80%，市场化需求开始转好；下游龙头动力电池厂商扩产确定性强，例如宁德时代已加大欧洲电池项目投资。
　　龙头优势凸显，下游面向动力与消费电池两大类，需求具成长性与持续性。
　　1）公司是锂电后段设备龙头，与LG化学、韩国SDI等国际龙头电池厂商绑定，在技术迭代中竞争优势不断放大。
　　2）面向动力与消费电池两大类，下游需求好。动力电池领域，在集中化与全球化趋势下，2019至2021年年均采购需求增长33%；消费电池领域，5G将促进电池技术迭代加快，生产设备有望替换与升级。
　　盈利调整与投资建议
　　我们维持盈利预测不变，预计公司2019-2021年营业收入为16/20/25亿元，同比增加42%/29%/24%；归母净利润3.7/5.0/6.3亿元，同比增加29%/34%/27%，复合增速30%；维持PE32、PS7倍，目标价36-39元。
　　风险提示
　　电池扩产项目不及预期；新能源汽车退补带来短期需求阵痛；动力电池产能过剩风险；新一代电池技术替代的风险；5G对电池技术迭代催化较弱。