事件:公司发布董事长退休辞职公告,安琪酵母董事长俞学锋先生因到龄退休原因,于2019年7月12日提交书面辞职报告,辞去第八届董事会董事长、董事、董事会战略委员会主任委员及提名委员会委员职务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
俞总领导安琪成长为国内酵母领军企业,其因到龄退休原因辞职不影响公司国际战略经营持续稳定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)俞总1985年起任职宜昌食用酵母基地党委书记,1998年起担任安琪总经理,2001年起担任公司董事长,在其任职超过33年的时间里带领安琪由一个科研单位发展为中国第一、世界第三的酵母龙头企业,产能由1万吨发展为32.7万吨。俞总今年65岁,因年龄原因退出公司及集团相关职务,安琪经过三十多年的发展,运营治理业已成熟,公司整体经营团队稳定,并继续朝既定的国际化专业化战略目标前进。
19年糖蜜成本已锁定,产能利用率逐步提升,预计公司业绩逐季好转。糖蜜采购季在每年11月到次年4月,19Q1中国及埃及糖蜜价格都出现10%以上的降幅,预计对公司毛利率贡献逐季递增1%-2%;环保因素影响18Q3-19Q1赤峰及伊犁产线产能利用率逐步恢复,影响到费用端逐步好转。
安琪国内业务稳健增长,海外业务持续放量,长期逻辑稳增不改。国内酵母主业受益于下游需求平稳保持10%左右增速稳定增长;国外业务持续放量,俄罗斯已满产且随销量上升预期19年扭亏为盈,埃及二期逐步释放,海外市场仍以提升市占率为主;酵母衍生品业务多点开花,开拓国外相关市场。
盈利预测:预计2019-2021年公司实现营收76.96/89.37/104.56亿元,同比增长15.11%/16.12%/17.01%,净利润10.23/11.97/13.77亿元,同比增长13.71%/17.05%/14.96%,对应EPS分别为1.19/1.40/1.62,给予公司2020年25倍PE,对应目标价35元,维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:食品安全风险,宏观经济下行风险,产品结构优化不及预期等。